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外資券商出具報告，判斷產業與個股的未來。但是客戶進出反向而行，不免令人懷疑外資報告的動機與專業。（資料照）
■魏錫賓
握有大筆資金且雇用專業金童的外資券商，在分析報告中指出的股票目標價，總令投資人又愛又怕；有時如同明燈，卻又經常像引人低賣高買的陷阱。
股價走勢背道而馳 打臉外資報告
外資券商必須對產業與個股的未來做出判斷，而出具報告服務客戶就是日常，但因經常透過媒體或社群網站的傳播擴大影響力，部分報告對股價的研判又相當跳躍，而有以專業力左右股價的現象。上週外資再砍從4月底高點已腰斬的面板廠友達、群創目標價，並上調股后信驊目標價，不過股價的走勢並不同步；若長期觀察股價，更可發現部分外資報告錯得令人難以置信。
經濟、產業環境、企業營運績效不會一直保持不動，加上心理面的影響，個股股價每日變動，無法期待外資券商流出至外界的目標價，都能達成目標；可是若出具的報告與客戶的進出反向而行，則不免令人懷疑其動機與專業。
客戶反向進出 外資動機令人懷疑
想要影響股價的市場參與者很多，違法的作為包羅萬象，金管會設有「防範非法證券期貨業宣導專區」，揭露的不法手段至少包括電話行銷、召開說明會、媒體或網路，或由知名人士以不實資訊仲介、非法顧問、非法代操、非法銷售境外基金、非法銷售其他境外商品等，主要目的有招收收費會員、兜售非法的未上市櫃公司股票等。
在資本市場中競逐不會散發血腥味，想要左右股價的市場參與者中，還有主管機關聞不到、看不見的一群。非法投顧或個人透過社群網站、簡訊、line招收會員，像外資那樣看多看空個股，提出目標價位，在群組內外叫進叫出坑殺投資人的案例，並不少見。
合法投資顧問必須遵守規範，在從事業務廣告及公開舉辦證券投資分析活動時，不得「涉有個別有價證券未來價位研判預測」、「引用各種推薦書、感謝函、過去績效或其他易使人認為確可獲利之類似文字或表示」等，且不能「於公開場所或廣播、電視以外之傳播媒體，對不特定人就個別有價證券未來之價位作研判預測」、「藉卜筮或怪力亂神等方式，為投資人作投資分析」，或「利用非專職人員招攬客戶或給付不合理之佣金」、「以非真實姓名（化名）從事證券投資分析活動或其他業務行為」。
合法報告平淡無味 非法業者績效大灌水
合法與非法間的行銷差異相當明顯。有通過資格考試的證券分析人員，或是申請了執照的投信投顧公司都受到嚴格的規範，但沒有執照的人就像非法工廠，不會有安全衛生、環保檢查；不在金管會合法名單內的非法業者，只要未被舉報，就能為所欲為，廣告詞可以寫得很優美、投資績效能夠吹得比天高，而合法業者則受到拘束，出具的報告不僅平淡無味，還要受到稽查。
所有的市場參與者都想左右股價，但在主管機關合法雷達掃描不到之處格外可怕，除了讓投資人瞭解這一現象，恐怕不能不思考處理方法。
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