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高息ETF指數沿革五大進程
■林良一
台灣高息ETF發展至今15個年頭，從最早期僅專注於成分股高殖利率的核心價值，近年來相繼融入其他特色而日漸多元，選股策略從預測股利率或以歷史股利率篩選，演進到依當下股利率精準卡位高息標的；就連配息頻率也從年配息、季配息演進到月配息，每一次的改良優化都逐步為投資人解決痛點。時序來到2024年，高息ETF已進入第五代階段，進一步配適了台股的除權息周期，並以提升股息空窗期的績效為目標，讓投資人在選擇高息ETF上也能享有更高的CP值。
高息ETF進步多 配息頻率演進到月配息
首支高息ETF指數於2007年底問世，選股原則採用I/B/E/S資料庫中的「預測」現金股息來推算股利率，以選取排名靠前的標的作為成分股；後續雖有業者持續投入高息ETF市場，但多採用市值加權，以致整體股利率無法超過第一代的高息指數，故市場接受度有限。
2020年加入戰局的高息ETF2.0，不但開啟了季配息世代，且有別於元老級的傳統高息指數著重公司「未來」可能配發的股息，第二代指數則是根據「過去」各公司配息的紀錄選股，並採股利率加權，但因不是最終的宣告股利率，若因當年產業獲利發生變數影響股利配發，仍可能使股利率有落差。再加上其母體範圍偏向大型股，以致高息標的可選擇範圍較小，指數殖利率的向上空間有限。
2022年有了第三代高息ETF指數，以宣告股利率取代參考歷史或預測未來的方式，在每年5月底依已公告的現金股息，推算當年的股利率並進行排序，選出排名靠前者為成分股，真高息的指數因此面世，但該指數在下半年會再使用一致的方式換股，唯股利率計算變成預估的方式。且10月以後，台股就進入股息空窗期，下半年換股恐存在與隔年高息標的精準度不匹配之虞，以致次年年中仍須再換股，另一方面則是此段時間由於沒有股息可領，股利率加權在此期間並無法發揮效果。
高息ETF4.0則是在2023年搭載月配息機制，但該指數的成分股只侷限科技股，若遇到像過往航海王、金融股風光發放股利的狀況，恐怕與「真高息」個股擦身而過，進一步也會壓抑指數的整體股利率表現。
保有高息目標 ETF5.0還兼顧總報酬
高息ETF不斷迭代，今年進入高息ETF5.0全方位解決方案的新階段，指數選股邏輯採當下股利率，且不對產業設限，所有產業的高股息股統統入列，並針對台股的除權息周期進行調整期的優化，在股息空窗期，突破過往在年底仍採股利選股及股利加權的框架，另尋以提升總體績效目標的調整方式，以夏普值進行權重調節，拉高投資CP值，在保有核心的高息目標之餘，得以兼顧總報酬。最後，提醒投資人別只注重「高股息」三個字，投資仍須停、看、聽，指數是所有ETF的靈魂，編製規則的合理性及有效性反映的結果即是指數表現，若賺了股息卻需以總報酬率打折做代價，那就仍得衡量兩者對自身的孰輕孰重。(作者為統一台灣高息動能ETF基金經理人)
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