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AI相關主題可望成為引領下一個十年潮流，資本支出有望增溫。
（法新社）
■許家豪
美國聯準會（Fed）7月會議紀要指出，大多數官員都認為通膨有持續升高風險，可能需要進一步緊縮貨幣政策。聯準會再顯現鷹派立場，市場波動也隨之再起。有鑑於美國聯準會保持升息大門敞開的彈性態度，以及考量景氣降溫和許多領域的分歧表現，策略上建議採取主動式多重資產或平衡策略，從容應對多變市場。
面對「鷹」聲不散，時而釋出雜音干擾市場。隨著通膨降溫，貨幣政策正常化的終點也更加明朗。面對經濟放緩，進入下半年，市場環境將繼續有利風險資產的表現。而著眼結構成長將是掌握動能的關鍵，同時多重資產策略和跨產業的分散佈局，則有助參與輪動機會。
可逐步拉高風險部位 主動掌握成長機會
就投資氛圍上，在排除重度衰退後，由於基本面改善以及經濟增長放緩使得利率收益率下滑，過去歷經評價面修正的成長股，將可望有所表現。目前市場預期緊縮周期已近尾聲，這也意味美國聯準會將減少抑制成長和通膨措施。儘管市場不確定性仍高，策略上可逐步拉高風險部位，主動掌握成長機會。
有鑑於美國聯準會採取更為謹慎政策步伐，預期貨幣正常化干擾將逐步緩和；考量景氣降溫和許多領域的分歧表現，在尋找機會的同時，以複合資產、多元策略參與市場依然仍是較好的策略。展望後市，結構性成長將是參與下一波趨勢成長的關鍵。
在收益成長策略上，主要是考量股票部分可著眼於未來性較佳、折價幅度較大的成長股，搭配可望受惠發債量增溫、且可望跟漲抗跌的可轉債，以及收益率具吸引力，違約風險低檔的非投資級債，可在成長股起風下，以分散策略，掌握成長的同時、也能降低漲勢過度集中的波動風險。
在掌握結構性成長策略上，AI相關主題明顯成為引領潮流下一個十年的長期主題，不但有長期結構式成長利基支撐，且在軟硬體、跨產業需求不斷交錯增溫帶動下，資本支出亦有望伴隨這類需求而增溫。
可聚焦智慧城市建設相關產業
就機會面，許多企業積極將AI技術結合在系統當中，如部分企業將GPT相關功能添AI基礎領域長期需求將保持強勁。另隨著軟體技術改善與升級，該領域未來潛力及機會亦在快速成長，相關題材值得長期布局。另一方面，可聚焦智慧城市建設相關產業，發掘運用創新智能技術於食衣住行育樂醫療等，整合都市組成系統和服務的企業。
展望後市，股市部分，市場對今、明兩年企業獲利預期轉趨穩定，未來有望看到轉佳的企業獲利與營收預期。歷史經驗顯示，在聯準會升息至高點後3-12個月，股市表現通常為正向。可轉債部分，相較過去幾年，現階段可轉債有望提供較好的收益率、較低的delta、價格也較為接近債底，這意味著下檔保護可望較佳；若股市向上，則仍有向上的參與力道。
投資優質且具較高收益率債券
建議可把握兩大方向：一是體質佳的大型股，主要是在面對經濟逆風的時候，體質比較強；一是獲利穩定度相對高的產業，例如從今年到明年，獲利都會比以前好，像是非耐久財消費、通訊服務產業等，目前來看都具有這樣的特性。在債券市場方面，有鑑於未來降息空間並不大，方向上還是要以收息為主，債券資產可放在信用債，透過時間的累積是可以期待的，但同樣要把握優質且具較高的收益率，以及財務體質較佳且不要含CCC級以下等兩大方向。
(安聯投信海外投資首席)
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