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去除房租的黏性CPI
■陳泓睿
過去一年半全球經濟、股市風雨飄搖，但根據總體經濟數據，這波通膨不可怕，即使Fed暴力升息美國經濟要邁入衰退的機會也不大，去年底預測，今年全球投資市場的展望是「審慎樂觀」。
大半年過去了，全球投資市場的確欣欣向榮，而且現在看起來自5月起美國通膨下降的非常顯著，投資朋友應該想問：那接下來呢？
回顧7月底FOMC會後記者會，Fed主席鮑爾表示目前的利率水準是中性「偏高」，且「停止升息的時間將早於通膨回至2%，我們也會在通膨回到2%之前就開始降息」，這樣的表態是過去一年半從未看到過的。換言之，Fed雖然在7月份升息1碼並暗示未來仍有升息的可能，但在另一方面卻也傳達給市場知道他們的態度有所改變。同時最新公布的通膨數據也都傳來好消息，Fed看重的核心PCE年增率6月份從4.6%一口氣掉到4.1%，而7月份的核心CPI雖然略為反彈到4.7%，但探究其主因仍舊是反應落後租屋市場的房租貢獻了將近71%的增幅，如果將觀察的目光集中在去掉房租影響的黏性通膨，它已經從去年9月的6.36%快速下降到最新的3.77%，這顯示部分專家口中「通膨黏滯難降」現象如果將房租的影響扣掉根本就不存在，且隨著通膨的下滑，Fed已經越來越沒有藉口再次升息，甚至快則6個月內慢則12個月，Fed就會動手調降利率刺激經濟成長。
股市若回檔 進場加碼
如果推論為真，再配上市場預估S&P500的企業財報Q2獲利數字是最差的狀態，Q3開始獲利將明顯反彈，這就能夠解釋美股今年為何會如此強勢，而且這樣的波段強勢應該還會持續，研判美股本波段將有機會持續震盪走多至Fed正式宣布不再升息為止才會進入中段整理，等到Fed正式開始降息將點燃下波股市的浪潮，投資朋友應該拋棄美國通膨仍高經濟會衰退的幻想，把握股市任何回檔的機會進場加碼。
（作者為永豐金證券整合行銷部策略分析師）
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