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近10年來美國醫療產業併購總金額
■江宜虔
新冠肺炎肆虐至今尚未有減緩趨勢，在全球陸續解封、重啟經濟同時，抗疫更要和時間賽跑，無論是事前疫苗、試劑，或對患者用藥、減少發炎副作用、減緩器官衰竭等，市場緊盯最新進展。一有好消息就容易躍居投資焦點，更帶動醫療類股買氣。
疫情同時也讓美國政壇焦點重新洗牌，先前兩黨就藥價及醫療政策討論積極角力，成為醫療類股的最大不確定性；然而，隨疫情發展暫緩藥價政策壓力，市場不只對疫苗及藥品等需求引頸期盼，也再度重視研發的重要性，這些皆讓醫療類股的投資氣氛轉佳。
智慧醫療成長想像空間高
隨自動化、3D列印、大數據等數位應用與醫療產業結合，創造AI手術機器人、血糖檢測貼片，以及其他非侵入性治療方式等等的廣泛應用，讓智慧醫療器材成為最具科技概念投資主流。根據市場預估智慧醫療商機可望於2025年達到4,000億美元規模，未來增長規模具有高度想像空間。
智慧創新醫療領域發展也愈來愈蓬勃，例如疫情期間呼吸器短缺，義大利新創公司Isinnova運用3D列印技術，重新排列建構呼吸器零件，成功研發呼吸器；另線上問診人數也加速成長，統計2006年-2016年美國聯邦政府給付線上醫療金額由200萬增至3,000萬，而疫情期間歐洲遠端醫療服務註冊人數也增加2倍以上。
醫療併購題材熱 上漲動能添柴火
醫療生技產業中，由於中小型企業最具有研發創新動能，而大型醫療企業往往透過併購以節省自身研發成本。2019年美國醫療產業併購交易金額創五年來高點，全球醫療產業併購總金額更超過3,000億美元，預期併購將持續成為醫療產業主要投資動能之一。
由於醫療生技產業財務體質健全，相較於其他醫療次產業負債占比低，隨著各大企業陸續發債搶錢的時候，將更具條件取得便宜資金做併購。觀察目前生技個股被併購價格的歷史平均EV/sales約11倍，以目前大多數中型生技公司皆低於該平均水準來看，生物科技類股將是醫療產業內最具買相族群，併購熱潮帶動醫療類股上漲動能。
生技醫療主升段起跑 後市可期
儘管今年以來生技指數（NBI）逆勢創新高，但相較於主要指數自2016年以來漲勢，NBI指數漲幅不及美股的一半，醫療類股漲幅表現相對落後。預期隨智慧醫療領域廣泛應用、醫療併購題材夯，以及新冠肺炎疫情將使政府重新聚焦醫療產業研發的重要性，醫療類股股價估值將被市場重新評價，預估剛打完五年大底的生技指數更具補漲機會。生技醫療基金後市潛利無窮，有望再掀市場投資熱潮。（作者為保德信全球醫療生化經理人 ）
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