粉絲團
全球製造業PMI指數與美國就業市場表現
■唐雲益
根據統計，過去70年間美股共出現過14次空頭，最近的一次就是今年2月因新冠肺炎疫情肆虐帶來的空頭罩頂。不過此次空頭卻也是歷時最短的一次（僅挫跌了1.1個月便反彈），除了歸功於各國政府積極推出救市政策有效提振市場信心之外，此次造成的經濟衰退主因是疫情，而非經濟長期失衡或體質不佳所致，因此無論是景氣或金融市場，都能以更快的速度反彈。
全球經濟數據 快速回復
觀察全球經濟的恢復速度，最糟的情況應已過去，全球經濟數據持續上行。以IHS Markit公布的美國8月採購經理人指數（PMI）為例，在新訂單和業務量回升下，製造業（53.1）、服務業（54.8）雙雙優於預期，且皆重回2019年初水平；就業市場方面，美國8月非農新增就業人數達137萬人，亦是優於市場預期；8月失業率更是大幅下滑至8.4%，寫下3月以來的新低。
另一大經濟體中國亦從疫情重創中快速回復。以中國社會零售銷售年增率為例，8月份已由-1.1%轉為+0.5%，結束疫情後的連5個月負成長，顯見消費信心修復與後續的政策已發揮成效。
美中經濟環境漸進式的改善，也有利於新興市場資產走勢。新興市場PMI指數在9月份已回到50以上代表擴張的讀值，甚至已超越疫情爆發前水準。不過，左右新興市場走向的因素紛雜，像是資金流向、財務體質、油價走勢等，都可能使新興市場表現出現分岐。而美元指數走勢、新興國家貨幣能否趨穩，亦將牽動新興市場表現。
疫情不但衝擊各地經濟活動，更使2020年「新常態」趨勢愈加成型。以「在家工作」趨勢為例，即便疫情逐漸受到控制，目前仍有約三成民眾維持在家工作；調查更顯示，46%的在家工作者可能會長期都「work from home」。在新工作、新生活樣貌變遷的環境下，線上學習、網路零售與新型態消費服務便成為最大受益者，但航空、餐飲、旅遊業恐仍會因疫情而持續受壓。
股債市成資金匯聚所
揮之不去的疫情，也讓各國政府積極祭出寬鬆貨幣政策，如同上演一場場印鈔大賽。美國十年期公債利率水準已到相當低水位，年底前將維持在0.5-1.0%區間。利率一再被打趴，資金仍有逐利而居的需求，股債市便成為首要的資金匯聚所。
債市方面，美聯準會（Fed）9月17日曾重申將使用其全部工具來支持經濟復甦，預料Fed將持續直購公司債，顯示其決意要將投資級債利差回復至疫情前水準。目前看來，資金仍穩定回流美投資級債，但相較於2017、2019年高達2,000億美元以上的淨流入規模（排除屬升息末段的2018年），第四季資金回補空間仍相當可期。
至於新興市場債券仍有較高殖利率，預期市場資金仍會持續流入。如從利差角度來看，新興市場後市仍有表現機會。不過，由於美中衝突風險仍存，加上美國大選時程已近，風險性債券波動度可能會再度升高，而美元在負利率預期與經濟壓力下雖可能走疲，但修正幅度應不致太大，建議不宜過度曝險非美元部位，新興債佈局應以美元計價+高信評優質企業債為首選。
總括而言，各地政府持續傾全力以政策救經濟，景氣已漸入佳境，但市場對疫情復燃的擔心仍在。疫苗尚未成功問世之前，市場仍存波動風險；至於美中衝突，可能在美國總統大選結果塵埃落定後，有新的局面出現。為因應難以預期的種種變數，投資上宜採股債兼備的多元資產配置，股票部位有助於掌握景氣回升獲利機會，債券部位則能穩取收益並控制波動風險，產業部分則可著墨醫療保健與宅經濟類新消費趨勢，以順勢搭上景氣回升行情。（作者為保德信投信投資長）
一手掌握經濟脈動 點我訂閱自由財經Youtube頻道
不用抽 不用搶 現在用APP看新聞 保證天天中獎 點我下載APP 按我看活動辦法
