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今年台股上市櫃企業獲利預估落在2.2~2.3兆，成長幅度降低至個位數。（資料照）
■ 陳郁雯
根據近期IMF公告最新的全球景氣GDP預估，將2018年、2019年全球經濟成長率預估值各下修0.2個百分點至3.7%、3.7%，尤其在2019年紛紛對中國和美國GDP預估值下修至6.2%（原預估6.4%）和2.5%（原預估2.7%），考量因美國掀起的貿易戰，以出口導向的中國供應鏈面臨生產成本的上升和廠商訂單將轉趨保守，因全球經濟成長率的下修，全球股市也陸續反映總體經濟的不確定性而開始修正。
獲利成長趨緩 台股指數評價恐降低
展望2019年台股走勢，將觀察美國的升息步調和企業獲利的的成長性對應相對的評價位置。目前就美國升息步調來看，在12月底的升息之後，接下來在2019年預期升息仍維持在2碼，低於市場預期升息1碼，導致美股重挫和美元下跌。但另一方面，下一次升息將落在2019年3月之後，在這一段貨幣政策空窗期，預期可減緩國際資金賣超台股的壓力。
從台股企業獲利方面來看，截至2018年前三季，台股上市櫃整體企業稅前獲利為新台幣1.89兆元，年成長15.05%。在第三季累積上市櫃獲利成長已較第二季成長逐漸縮小。根據市場預估，2018年台股上市櫃整體企業獲利，預估落在2.2~2.3兆，相較於2017年的2.19兆元，成長幅度將降低至個位數。
而市場陸續下修2019年上市櫃公司的獲利成長，從個位數下降至0%成長，主要反映在美中貿易的不確定性、中國實體經濟的下修和消費性產品銷售不如預期，2018年下半年企業獲利成長成長趨緩，且在2019年上半年，恐將看到企業獲利衰退。未來半年，台股指數將受限於獲利表現而壓抑評價。
雖然2019年的台股上市獲利將因受到總體環境影響而呈現持平，但以台股的投資價值來看，台灣加權指數過去五年的本益股價淨值比落在1.35倍~1.7倍之間，目前台股的股價淨值比落在1.4倍，在評價上已經在歷史下緣，且在過往的台股具高殖利率的保護之下，具有長線投資價值。考量台股2019年獲利成長性，評價恐低於2018年高點，指數評價不容易超過1.7倍，預計指數區間將落在10年線支撐8,500點到10,500點之間。
5G提升商機 半導體、車聯網可受惠
台股2019年面臨獲利成長趨緩和貿易戰不確定性，可關注在產業的中長期表現，尤其在電子產業恐因貿易戰不確定性，導致整個供應鏈的重新洗牌，建議避開生產基地高度仰賴中國地區的零組件廠商，主要是因為除了廠商短期因應遷廠和關稅提高所造成的生產成本增加無法轉嫁，另外也恐面臨美國大廠訂單重新配置的風險。但同時可留意，對於在東南亞地區已設廠的紡織、製鞋產業將受惠國際大廠從中國生產轉單集中化的優勢，部份生產地在台灣的供應鏈也同時可迎向新的轉單商機。而隨5G在2020年開始商轉，相關的5G規格已開始陸續訂定，廠商也開始在針對商轉的相關資本支出做投入，預期在2019年5G相關的半導體、網通和車聯網相關產業，都可受惠於這一波5G規格提升帶來的商機。 （作者為富邦精準基金經理人）
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