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非農就業人口數vs. 標準普爾500
■解豐銘
總體經濟方面，美聯準會（Fed）主席鮑爾在傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會表示「通膨依舊過高」，以及「如果適宜，聯準會準備繼續升息」，市場認為年底前再升息1碼的機率變高，但從消費者物價指數（CPI）統計數據觀察到，若CPI或核心CPI指數維持在目前的水準，明年初通膨壓力將回到聯準會的目標，故認為目前無需過度擔憂通膨壓力，而是要回歸到就業市場是否被高通膨所影響。就目前美國8月非農就業人口數月增18.7萬人，雖然從近一年的高峰月增90萬人下滑，但仍未看到經濟面轉衰退的訊號。
下半年題材和成長動能 投資焦點
基本面方面，第二季財報公布截至8/28，上市櫃稅後淨利合計約7,248億元，季增23%，年減33%。從獲利的角度來看，已從第一季獲利谷底回升。就目前下半年的展望，雖有旺季不旺的可能性，但在庫存去化和傳統旺季下，從上游半導體龍頭，至下游的組裝製造，產業普遍第三季獲利多數仍成長，再加上進入財報空窗期，下一次公布第三季財報結果也已11月，故未來下半年的焦點應著重在2024年的題材和成長動能。
中長期看好產業 挑選投資標的
舉例來說，2024年AI相關需求預期高速成長，就市場研調來看，2023~2030年需求年複合成長率約37%，市場產值預期至2030年達1.3兆美元，從產業面來看，上游半導體、封裝、零組件的散熱、電源和PCB至下游的組裝，都可以看到強勁的需求成長。在電動車產業，研調機構預期2030年市場產值達6,937億美元，年複合成長率17.3%，建議投資人可從中長期看好的產業中挑選投資標的。另外，亦可從谷底翻身的產業尋求投資機會，例如智慧型手機產業今年第二季IDC預估出貨量2.63億，年減7.8%，連續八個季度縮減，但預期下半年，存貨和零組件消化後，庫存回復正常水平，預計市場將在今年底和2024年恢復增長，故建議可從中長期產業趨勢、落底回升等方向，去尋求投資機會。
外資若轉多 有利於多方進攻
從籌碼面，散戶在小台期8月以來未平倉淨多單居多，外資在期權偏空，法人在大台期8月以來留倉亦偏空居多。現貨市場來看，投信8月以來持續買超上市約480億元，但外資8月以來賣超上市約1200億元；從籌碼面來看，目前是土洋不同調，未來若能見到外資空轉多，屆時將有利於多方進攻。
從評價的角度來看，台灣加權指數的股價淨值比（PBR）約2倍，位於近兩年PBR區間1.7~2.4倍的均值，下檔指數預期有支撐，加權指數的本益比（PER）約16倍，位於近兩年PER 9~19倍的區間中上緣，若以現在的角度看PER偏高，但若以明年的獲利展望來看，PER仍在可接受範圍，故即便短期股價受技術和籌碼面的影響修正，但中長期評價未偏高。
中長線或落底轉機產業 可進場佈局
總結來看，目前指數處於上有壓下有撐的震盪格局，建議投資人不追高殺低，但波段多方的方向尚未反轉，故建議投資人可趁回檔修正時，佈局中長線趨勢看好，或落底轉機的產業。
（作者為聯邦金鑽平衡基金經理人）
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