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路透資料照。
●歐陽書劍
美國物價年增率居高不下，經濟則依然「外柔內剛」，相關數據並未透露出明顯衰退的跡象，下週聯準會（Fed）會議採用鷹派升息法應無疑義。消費與投資在短期若受到衝擊，只算是為了抑制通膨的副作用；對中央銀行家而言，經濟活動趨緩可使通膨降溫，也是央行調高利率希望達成的目的。
喜歡談數據的Fed理事沃勒（Christopher J. Waller）上週在維也納發表「經濟展望：是讓數據說話的時候了」（The Economic Outlook: Time to Let the Data Do the Talking）演講。他主要說明三個重點，一是美國物價增幅實在太高，即使稍有緩和，但無法確定是否持續向下，聯準會應盡一切力量將物價年增率拉低至二％的目標；第二是「從今年上半年開始衰退」的隱憂，已逐漸淡化，強勁的美國勞動市場使政策利率更有上調空間，他個人支持聯邦公開市場委員會（FOMC）九月廿、廿一日會議加大升息幅度，除非通膨明確降溫，緊縮決策應持續；第三是前瞻指引（forward guidance）在這一次的緊縮循環可能沒有用處，未來的升息決策與貨幣政策方向應只取決於新獲得的數據，及它們對經濟活動、就業與通膨的意涵。
經濟數據包羅萬象，主要央行根據經濟狀況、一般及核心物價變動決定貨幣政策，近日又將關注焦點放在主導這一波物價上漲的能源價格、房市、薪資，以及長短期通膨預期等因素上，希望憑數據而非感覺決策。
沃勒認為，隨著消費與通膨新數據一週接一週地揭露，上半年開始衰退的可能性愈來愈低，數據顯示美國第三季消費成長率將上升，聯準會的經濟模型預測實質GDP將成長二．六％。不計汽油、汽車商品，七月零售金額較前一月成長○．七％、工業生產年增率三．九％，其他如新訂單等指標，也未顯示衰退的跡象。
美國八月失業率三．七％，雖是近幾個月的高點，但仍處於歷史的低檔區。沃勒認為，外在情勢有利於聯準會更積極地對抗通膨，而二○二三年貨幣政策仍將維持緊縮，問題只在於「多高」、「多久」？如果如同六月FOMC所預期，核心個人消費支出（PCE）價格指數將在第四季降至四．三％，明、後年向二％靠攏，則他認同此波政策利率的高點是接近四％，不過，過去預測既然不準，不能期待未來能完全命中。
在七月FOMC會議前一個多星期，沃勒曾於七月十四日發表有關貨幣政策的演說，解讀勞動市場緊俏、失業率低、職缺多，但景氣低迷的數據間之衝突。沃勒在當時清楚表態，既然通膨如此之高，要使大眾有信心，他支持七月升息三碼，以彰顯聯準會想要將物價年增率拉回二％的決心。後來確實升息三碼。
聯準會決策反映新數據；台灣八月消費者物價指數（CPI）較七月下跌，且年增率減至三％以下，跟進美國升息的強度，應該讓數據也說說話。
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