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為了緩解通膨壓力，台、美央行上週分別調升政策利率半碼與三碼。（資料照）
●歐陽書劍
不管是總體經濟或是個別商品，在熱絡受歡迎時，價格總有向上移動的壓力或潛力，而停滯的物價，伴隨地往往是冷清的景氣與商機；中央銀行在預測未來的經濟走勢後，決定其升降息的頻率與幅度，借重了利率對物價、景氣的雙向調和能力。總是在兩難中走鋼索的台美央行，上週凸顯了不同的決策風格與目標途徑。
我國消費者物價指數（CPI）年增率連續三個月超過三％，美國則是連續三個月超過八％，為了緩解通膨壓力，台、美央行上週分別調升政策利率半碼與三碼（○．七五％），前者還配合提高新台幣存款準備率○．二五個百分點，後者則再強調量化寬鬆釋出的資金，將依照計畫逐漸回收一部分。工具有不同，但均利用了資金的價與量的緊縮方式。
維持物價穩定是各國央行的共同目標，政策的優先性卻有差異。我國中央銀行法規定的經營目標是：一、促進金融穩定。二、健全銀行業務。三、維護對內及對外幣值之穩定。四、於上列目標範圍內，協助經濟之發展。可以說央行的首要目標是維持物價穩定，行有餘力要協助追求經濟成長。
央行穩定物價，能減少不確定性，也有利於企業投資規劃等長期決策，達成經濟成長的目標，但在物價仍有上揚機會的時刻，我國央行為何僅調升政策利率半碼？央行總裁楊金龍在央行理監事會後記者會中解釋，因通膨而不得不升息，但要兼顧內需，所以幅度不大；央行三月升息一碼後，發現服務業景氣又因疫情趨緩，且我國第一季消費成長率較主要國家差，因此上週僅升息半碼，但也同時調升存款準備率，展現央行抑制通膨預期心理的作為。
央行以穩定物價為首要目標，楊金龍也強調了通膨問題，不過，心裡想著的是兼顧內需。美國不同，在聯準會的文件中，經濟是擺在物價之前，美國聯邦準備法（Federal Reserve Act）中規定聯準會與FOMC應促進生產力的提高，達成最大就業、穩定物價與適當長期利率的目標。聯邦公開市場委員會（FOMC）後的決議稿，也總是強調委員會的任務是最大就業與物價穩定，而物價穩定就是長期二％的年增率。
就業排在前面，但應是通膨太過嚴重，聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）上週FOMC會後的記者會中強調的是物價，「我們堅定地承諾將通膨往下拉回，我們也正迅速地如此做」，依今日的狀況衡量，「在我們下次會中非常有可能升息二或三碼」。即使美國經濟可能降溫，物價問題才是主軸。
雖然都想抑制通膨，但聯準會降低通膨預期心理的方法是直言物價真的很高，不過，會用盡各種政策工具控制；我國央行則或多或少呈現了台灣物價相對和緩的現實，因此下得藥較輕，或許是暗示大眾不必太過緊張。兩邊各有道理，效果也很快地會在實體經濟中呈現；只是應觀察的不只是物價，還有經濟表現。
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