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美元若脫離升值趨勢，將更有利於全球金融市場反彈。（路透）
■王誠宏
今年以來，全球不僅發生俄羅斯及烏克蘭戰爭，接著因為原物料價格高漲，通膨出現惡化，市場對於聯準會（Fed）過快升息速度，產生了很大程度的擔憂。除此之外，中國出現疫情嚴峻而導致封城，讓實體經濟陷入放緩的狀況，這些種種因素讓全球金融市場進入修正循環，成長股修正尤其明顯，以美國那斯達克指數、台灣加權股價指數為例，分別修正約25%及12%（截至5月17日）。面對跌跌不休的金融市場，投資人該如何看待？
解讀聯準會升息態度升息 將引導市場重新回歸均衡
整理近期美國各聯準會官員談話，紐約主席Williams談話提到，未來兩次會議上各升息50bps作為基本場景是合適的、聖路易主席Bullard提到Fed準備在未來會議上升息50bps，這個節奏目前是合適的，加息75bps不是基準情境，必須使利率回到中性水平以上以降低通膨，當前美國經濟衰退風險沒特別高，就業市場的強勁與經濟衰退不一致。大致上可以看出，Fed傾向透過提高利率，引導商品以及就業市場供需回歸均衡，且提早來談論經濟衰退，是不必要的。
中國經濟受疫情影響 下半年隨積極政策將落底回升
四月中國經濟體現疫情影響，且影響程度超預期。生產端的部分，物流受阻、庫存消耗等因素都使得工業所受影響較大，上海、昆山等地的高技術製造業也受影響；需求端的部分，製造業投資尚顯韌性，房地產、基建投資增速下滑，消費則出現了兩位數負增長。短期來看，疫情對經濟的影響大，然而展望下半年，伴隨疫情緩和、供給側修復，以及積極的宏觀政策，尤其是財政政策發力，經濟有望反彈。
下半年景氣改善通膨緩解 利用震盪低檔分批布局策略
從現階段預期下半年，第三季中國景氣將出現改善，全球製造業進入週期性底部，糧食收成後通膨見頂，同時貨幣政策緊縮預期見頂；第四季中國景氣持續改善，美國經濟轉為穩定，歐洲景氣出現好轉，同時通膨出現回落，政策緊縮程度減輕。對應這樣的景氣預判，現階段的投資行為可以分批布局作為主要策略，待第四季反彈後收割。以投資標的而言，跌深就是最大的利多，以這次全球金融市場修正幅度來看，科技成長股屬於重災區，可以特別著墨，特別是大行業事實上還是受惠於新興科技創新帶來的需求成長，半導體的運用也越來越多。以國家別而言，則可以留意美股以及台股，觀察重點是美元，一旦脫離升值趨勢，將更有利於全球金融市場反彈。（作者為國泰投信全球經濟與策略研究處副總）
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