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就算今年通膨回落，但仍將落在2％之上。（法新社）
■許家豪
今年來，短短幾個交易日，原本被市場消化多日、甚至出現鈍化的升息議題，近日再度成為擾動全球市場投資情緒的關鍵因子。美國聯準會（Fed）主席鮑爾近日在聽證會上釋出，為遏制通膨必要時將升息更多次，縮表也會比過去週期更快、更早；美國CPI 7%的通膨率創39年新高，更為今年3月升息預期提高確定性 。
近期市場好壞消息參半，Omicron新變種病毒持續擴散，投資人逐漸消化聯準會提早升息預期，但標普500指數以及NASDAQ指數單週分別下跌0.76%和1.82%，道瓊歐盟600指數微跌0.41%。原物料上漲及中國反彈帶動新興股市，近一週，日本東證指數漲0.43%，MSCI新興市場上漲3.82%，三大區域均收紅。
另外，國際能源署稱Omicron爆發後用油需求高於預期，同時美國石油庫存數據降至三年低點，支撐油價持續衝高，原物料相關族群受到激勵；另一方面，面對高通膨環境，聯準會有意加速政策調整步調，包括升息及提前縮表等收緊措施，加大風險資產修正壓力，主要指數漲跌互見。
根據調查資料顯示，包括通膨風險、全球央行貨幣緊縮政策（尤其是聯準會）及中國，是目前全球投資經理人心中最大的三個風險因子。
低物價將成往事 通膨仍將在2％之上
目前來看，生產成本持續上漲，包括能源、工業金屬與農產品價格續處高檔。放眼今年，儘管物價成長有望逐步回落，但低物價將成往事；隨著就業結構改變、供應鏈短缺難解、人力需求增加帶動基本工資上調，以及房價創新高連帶租金順勢調升等，都會牽動通膨數據表現。
即使今年通膨有望回落，但料仍將落在2％之上，且通膨數字後續的變化與回落步調，也都將影響聯準會利率政策的步調，值得關注。不過，不論聯準會接下來升息步調跟啟動時間點為何？但實際上，對市場影響最大的時間點是在升息前、而非升息後。
展望2022年，IMF預估全球經濟成長率將由今年的5.9%降至4.9%，受到基期因素加上新冠肺炎疫情反覆，全球經濟增長將放緩，但這樣的成長率仍高於疫情前10年的平均水準 2.0%；此外，因為已開發市場疫苗施打率較高，內需表現可望支撐景氣相對強勁。
在供應鏈短缺與就業市場結構改變，通膨恐難以大幅走低，聯準會2022年可望進一步升息，隨著經濟回溫與原物料價格走揚，加上供應鏈短缺的問題，通膨預期明顯高於疫情前水準，多數國家將縮緊量化寬鬆政策，部分國家甚至可能重新升息，但因為疫情反覆不定，各國央行利率正常化的腳步仍將相對穩健，短期來說，市場資金仍舊充沛，只是增量有限。
在全球經濟逐步回歸正常的過程中，預期全球景氣動能與企業盈餘有望維持成長，對與景氣連動較高的資產仍抱持正面看法。而在全球主要央行貨幣政策回歸正常化中，資金動向勢將牽動市場信心，也讓市場較易呈現高波動度。
策略上建議採布局多元趨勢主題分散風險、同時更清楚去界定風險報酬並確定資產配置；此外也應顧及永續發展，譬如將ESG（環境、社會和治理）等因素納入長期的投資考量，並以定期定額等五大方式長期布局。（作者為安聯投信海外投資首席）
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