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較長的交貨時間顯示較高的全球性通膨
■蔡宛庭
通膨是近期金融市場關注的焦點。隨著新冠疫情的行動限制逐步放寬、企業求才需求大增，皆反映了世界主要經濟體的強勁復甦。但原物料、能源和運輸卻出現短缺，導致許多企業無法正常營運。需求是強勁的，問題在於企業無法即時供貨，所以真正的問題點是在供應端必須出現改善。在企業活動調查或採購經理人指數 （PMI）中，就出現有明顯的工作積壓情形。供應商延遲交付貨物的趨勢惡化，會衝擊到提供商品和服務的製造商以及他們的成本，半導體晶片的短缺現象就是一個例子。這些都可能是持續推升通膨的原因 。
今日的高通膨是人為的？
任何對通膨的分析都會區分為「總體通膨」和「核心通膨」，而涵蓋民生用品在內的總體通膨率，更是佔了大量媒體的頭條版面。疫情在去年流行期間，造成能源價格表現疲弱，使得去年同期的基期較低。由於這樣的「基期效應」，導致了人為的高總體通膨率。
儘管目前觀察到總體通膨率有抑制的現象，但令人擔憂的是，薪資上漲會連帶推升一些其他的核心項目，例如，原本較不受到經濟解封影響的居住成本。結果可能是第二波核心物價出現上漲，而這所謂的第二輪效應發生的時間，將比許多預測所暗示的要早。美國核心通膨率預估將在明年先回落至2%，然後再次上升。
隨著企業試圖將員工拉回勞動市場，薪資因此增加。這種薪資上漲的情況正在發生，不僅是美國，整個歐洲和英國的薪資都在上漲，某些產業的新資增幅甚至非常強勁。
因此，市場非常關注美國10 月份的就業數據。樂觀來看，希望藉由學校復學和政府福利措施的結束，能刺激人們重返就業市場。但人們在新冠疫情之後，生活方式改變的擔憂，可能會減緩他們重返就業市場的意願。在勞動參與率持平之後，經濟學家積極的觀察它是否開始再次回升。
多元資產策略 靈活操作
在通膨與升息環境下，股市表現往往優於債市，建議採取多元資產類型的產品佈局。例如，不偏重單一國家或單一風格股票，分散佈局於全球各區域；另外是不妨以「主題式」投資策略挑選股票與可轉債，長期著重佈局結構性改變受惠企業，如創新科技之半導體供應鏈、新消費電商、能源轉型電動車廠等，短期則增持可受惠疫情後復甦的企業，如金融、地產等。（作者為施羅德投信環球收益成長產品經理）
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