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ESG評等對投資組合績效之貢獻度
■ 陳正芳
ESG在投資領域的重要性持續上升
環保意識抬頭，環境、社會與公司治理（ESG）要素亦成為企業活動與投資組合日益重要的一環。根據政府責任研究機構（Government and Accountability Institute）的報告，超過81%的標準普爾500指數成份企業發佈永續發展報告書，進一步公開因應各項環保議題的方式及實現永續發展目標的作為，ESG投資新趨勢已成形。
ESG左右投資長期績效
ESG的議題包含對於環境的關懷，考慮環境污染防治與控制、勞工安全與工作條件、產品安全、社會影響，以及公司治理的透明度與公開度。
每個投資人都知道企業治理品質低落，可能傷及企業營收表現。然而，對於一家企業而言，環保與社會議題的重要性也不亞於創造財務回報，因為企業必須思考如何永續地經營下去。
近年ESG重要性顯著增長，不僅主要國家將ESG納入投資的資產金額日益提高。數據也顯示，關鍵的環境、社會與治理因素是推動長期投資報酬的重要動力，既可創造機會，也能夠降低風險。
參與企業治理是ESG投資核心
投資策略如何融合ESG取決於多種要素，其中包括資產類別、投資流程以及投資策略風格之特性等。以高收益債券為例，分析ESG特性有助於更完整的了解發債機構的風險特性、強化傳統的信用分析成果。而針對不同產業找出最重要的ESG因子，例如能源產業的碳強度與用水量，或是製藥業的不合理定價等，將可帶來龐大的投資優勢。針對每一個產業找出最具影響力之ESG因子，可藉此避免浪費時間與錯置資本，進而放大投資成效。
此外，企業參與更是高收益債券研究流程中不可或缺的一部分，因為一旦遭逢重大環境、社會與治理風險時，高收益債券發行機構的資產負債表，通常相對缺少吸收非預期營運惡化風險的彈性。因此，資產管理公司與企業經營團隊維持活躍對話，能夠更全面瞭解其信用風險，一旦發現缺失時也可即時提出意見。同時，也得以在必要時建議其他可行步驟以保護資產價值，是延續長期投資成果的重要推手。
ESG降低新興市場投資風險
對於投資新興市場，ESG因素同樣舉足輕重，因為新興國家的法規不夠完善、風險程度高。此外，ESG評等機構對於新興市場的研究不足。許多歐洲大型企業會設立專責、大規模的ESG報告部門，但這在新興市場則較為罕見。
在新興市場投資上，藉由將ESG要素融入投資流程，監控與ESG議題相關的事件，例如在國家層面上的選舉、貪腐、安全問題、國際資金限制或私部門相關的政策改變，在企業層面上如環境與產品責任、法律風險、與社會相關問題。如此，不僅更全面地掌握公司基本面，同時有助於評估市場的風險溢酬。路博邁研究顯示，新興市場債券納入ESG投資，長期平均年收益可望提高一個百分點。（作者為路博邁投信總經理）
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