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今年下半年風險比較大，尤其要注意，美國貨幣政策會不會加速緊縮。圖為紐約證券交易所外的銅牛塑像。 （美聯社）
編譯楊芙宜／特譯
上週，指數股票型基金（ETF，或稱交易所交易／買賣基金）問世達25週年，經過多年發展，ETF已成大眾化投資工具，從買賣美股史坦普500指數（S&P 500）、大宗商品到金融衍生商品，不僅降低交易成本，也讓散戶投資人接觸到原僅專業人士才能使用的交易策略，成為金融領域重要主導力量。倫敦研究機構ETFGI統計，全球現有近7,200檔ETF產品，涉及資產逾4.8兆美元（約台幣144兆）。
將股票打包成 一檔基金
《華爾街日報》指出，25年前世界上第1檔ETF「Standard & Poor’s Depository Receipts Trust（史坦普存託憑證信託）」誕生，簡稱為「SPDR」，因SPDR發音近似spider（蜘蛛）、也被暱稱為「spider」，由道富（State Street）環球投資顧問和美國證券交易所（AMEX）在1993年合作推出。SPDR將史坦普500指數涵蓋的所有股票打包成為一檔基金，每單位發行淨值設定為史坦普500指數的10分之1，首次讓投資人可以透過此公開交易的基金單位，簡單對美股大盤進行操作。
ETF類似於指數型共同基金（index mutual funds），最初被認為是成熟的機構投資者一種交易工具，主要具有三大優勢，包括可全天交易、買入和持有投資者不需承擔其他投資者賣出時產生的應稅收益成本、不存在造成許多共同基金成本上升的銷售傭金之類。
資產規模 飆升4萬多倍
隨著美股近期不斷創新高，上週SPDR S&P 500 Trust指數股票型基金（SPY）管理的資產規模突破3,000億美元，相較於成立時的650萬美元，25年來飆升4萬多倍；此一巨型投資標的和其他涉及廣泛的多元股票型指數基金，現已成為驅動金融市場的重要主導力量。
伴隨投資者偏好從主動型基金管理公司轉向被動型指數追蹤基金，ETF成長速度加快。基金研究機構晨星（Morningstar）統計，去年美國ETF淨流入資金達到創紀錄的4,660億美元，較2016年淨流入規模大增61%。同樣追蹤史坦普500指數的基金公司貝萊德（BlackRock）的iShare部門和先鋒（Vanguard）基金發行的ETF，市值規模分別達1537億美元、903億美元，成為第2和第4大ETF。
ETF市場涉及的投資項目已擴展到大宗商品期貨、期權策略和金融衍生商品。例如，俗稱「恐慌指數」的芝加哥選擇權交易所波動率指數（CBOE Volatility Index，簡稱VIX）就是一項金融衍生商品，常被用來衡量史坦普500指數的價格波動速度和幅度。美國會參議院一週前尚未通過應急法案時，市場資金避險情緒高漲，帶動全球最大黃金ETF「SPDR黃金信託」基金連兩天增持黃金部位，使其持有黃金部位創下一個半月以來最高水準。
根據ETFGI統計，迄2017年底，全球ETF持有資產4.66兆美元，加上交易所買賣債券（ETN）達1,740億美元，兩項交易所買賣基金類資產總計逾4.83兆美元；以相關品項來看，去年ETF基金共有近5,400檔，ETN則有超過1,800檔，總計超過7,200檔。相較於2007年底時ETF類資產總計不到1兆美元、基金種類不到1,200檔，這10年來ETF在資產和種類上都大量成長。
追蹤大麻類股 ETF最夯
《華爾街日報》分析，有些ETF利用槓桿來放大收益和損失，有些ETF則從價格下跌中獲利，對投資人而言這些金融創新的結果互有好壞，2012年時美國監管機構就對幾家經紀公司處以罰款，由於這些公司對不了解風險的投資者推銷槓桿型ETF。最近一些新推出最夯的ETF，還包括一檔投資大麻類股票、兩檔投資區塊鏈相關公司的基金。區塊鏈是虛擬貨幣比特幣背後依賴的技術。
報導指出，ETF快速成長，也成為資產價格膨脹的原因之一，加劇從金礦股到石油期貨在內的各種市場的震盪。例如，ETF貢獻了2015年8月24日的瘋狂交易，當時ETF價格與標的股票價格的錯配，使市場持續大幅震盪好幾個小時。
若和一般共同基金相較，ETF市場仍較小。晨星數據顯示，迄2017年底，剔除貨幣市場基金和基金中的基金（fund of funds），美國共同基金規模14.7兆美元，是美國ETF規模（3.4兆美元）的4.3倍。
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