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強勁外資買進，日股重拾動能反攻向上。（歐新社）
■劉仲翔
今年日本股票成為全球市場焦點，自巴菲特掌舵的波克夏買進日本五大商社後，日股的投資價值開始吸引外資關注，在台熱度也持續升溫，究竟日股有何魅力？在日經指數直逼新高、擺脫長達10多年的低迷期後，還是值得入手。
日經指數前些時間受到外資獲利了結與亞股激烈震盪影響，走勢稍顯疲弱，但近期在外部因素風險逐漸降溫，日股重拾動能反攻向上。
亞股在10月普遍失血嚴重，惟日本在此情境下，仍可見到強勁外資買進跡象，預期日本政府政策方向更為清晰後，外資法人等長期投資人有機會進一步買進，挹注市場。
日本財務重整計畫 再進化
針對財務重整計畫，日本股票交易所將推出「再進化」版，其有三大重點。第一、原先的重整計畫是針對股價淨值比（PB Ratio）低於1的公司，不過，現在可能將進一步針對PB Ratio大於1的公司，開始追蹤其企業計畫擬定與揭露進程，須持續達成資本效率改善；若於2026年未達財務重整標準的企業，將會被日本股市交易所除名，可預期此政策的力道至少可延續至2026年。
第二、交叉持股向來是日本企業長久的傳統，但目前海內外投資人認為或許該對交叉持股資金配置進行限制；若日本股票交易所能將方針與限制訂得更加明確，將提高股東對財務建議的影響力。
投資人顧問公司如：Glass Lewis、機構法人服務（ISS）現在都提供非常清楚交叉持股與淨資產水平，以保障股東對企業營運方向與財務改善有一定程度的聲音。明確方針可使資本使用效率有效提升，資本管理改善程度也可一目了然。
第三、日本股市交易所鼓勵企業進一步重建表現欠佳的部門，提高返還股東權益的壓力，應可進一步推升企業股東權益報酬率（ROE）與資本回報率（ROIC）。
目前正式擬定並對日本交易所揭露財務重整計畫的企業比例僅是少數，財務重整效益僅對日股小幅發揮效益；換言之，未來待更多企業開始檢視自身的財務體質後，日股潛在成長空間仍相當大。
政策陸續到位 日股有望再攀新高
投資人對「日股是否還能買進」相當好奇，答案是「可以」，今年的漲幅必非曇花一現。目前政府陸續祭出股市利多政策，待政策陸續到位且反映在股價上後，日股漲勢有望延續。
從現在至2024年1月，短短幾個月日本將有多起利多。日本薪資年增率有望進一步推升，帶動消費成長，通膨數據持續獲改善；企業財報傳佳績，有望為日股帶來新一波動能；新型個人儲蓄帳戶（NISA）改革，預計將於明年1月上路，有機會進一步帶動日本國內投資人進場股市。
其中NISA改革，預期計畫初步可刺激約2兆日圓流入股市，日本家庭累計儲蓄金約7至7.5兆美元，相當於日股總市值；由此可知，若當地投資人回流，可望推動日股重回至歷史高點，而這項政策也被視為未來重要的股市催化劑之一。
（作者為瀚亞投信產品投資策略部協理）
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