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投資有創造收益、資本增長兩個目標，在能承受的風險程度情況下，可考慮將資本放於增長型配置。（法新社）
■布思哲（Steve Brice）
俗語說「一鳥在手勝過兩鳥在林」。根據搜尋，這句話最早的用法是與獵鷹有關，可以追溯到15世紀。我不清楚獵鷹有多困難，但顯然有風險。如果捕獲一隻鳥兒的成功率為50%，而你又不願意承受風險的話，那麼一鳥在手確實勝過兩鳥在林。
在我深入分析此課題之前，你可能會問：「首席投資總監說這些來幹甚麼？」在投資界，有一個相反的說法，導致投資者不必要地減低他們的長期回報。
簡單來說，投資有兩個主要目標：創造收益（手中的一隻鳥兒）和資本增長（林中的那些鳥兒），這兩個目標會導致截然不同的投資組合。
例如，我們的收益型資產配置模型有65%是債券（或類似債券的投資），只有35%是股票。然而，我們的「適度積極」資本增長配置模型有54%是全球股票，只有27%是債券，其餘為現金、黃金和另類投資策略。
大多數投資者可能都明白，資產配置是投資回報的主要驅動力，不同的資產類別產生不同的回報。雖然預測短期回報非常困難，但預測較長期的回報則相對容易得多。
債券年回報4% 股票調升至逾7%
渣打銀行財富管理部首席投資辦公室更新年度對於長期（7年）的報酬率預期後，為投資者帶來一個好消息，就是全面調升關於預期報酬的看法。預估債券每年的回報可能有4%，高於2022年初的1%，而全球股票的預期報酬則從一年前的5.4%調升至7%以上。
大家可以立即得出一個結論，就是股票的長期表現將勝過債券。當然，這不足為奇。然而，這對投資者有較大的影響，即收益型投資策略（鑑於對債券有很高配置）的表現很可能會遜於股票比重較高的增長型策略。當然，如果你的風險狀況較積極，即股票配置接近78%，債券約為8%，這兩種策略的回報差異可能會更明顯。
相對於增長型策略，我們看到更多資金不斷流向收益型投資組合。對於某些人來說，這是恰當的。如果你即將退休，投資組合可以為你目前的開支提供資金，所以這筆現金流對你來說不可或缺。此外，債券本身的波動性相對較小（2022年除外），這對於沒有時間從短暫損失中恢復過來的投資者來說非常重要。因此，有些投資者會遵循一個簡單的法則：將100%減去你的年齡就是股票的比重，即是如果你是60歲，則股票比重應該是40%。
然而，我們可以用另一種角度來看待這個問題，就是由你想如何處理你的財富開始。我們設立了「今日、明日、未來」的框架，其中「今日」是關於你的短期（0-5年）資金需求；「明日」是將來對你來說重要的事情；「未來」是為下一代儲蓄。
假設你已經退休，那麼顯然你將在「今日」有現金流需要。
如果還年輕 資本增長比較重要
但是，假設你今年65歲，你的投資期可能是多久？你可能計劃在100歲之前在經濟上自給自足。你或許不會這麼長壽，但你應該為超過平均預期壽命（根據定義，大約有50%的人）做好準備。
換言之，你的投資期長達35年，大致相當於5-7個經濟周期，即對增長型投資組合進行大量配置是合理的。當然，如果你更年輕，或計劃使用你累積的部分財富來為「未來」提供資金，那麼便要評估考慮注重資本增長了。
關注短期 可能忽略資產下跌風險
收益型策略與「手中的鳥兒」比喻相近，都是希望盡快取得現金回報，是短期而不是長期的，這種策略可能有兩個弊端。
首先，它忽略了資產價格可能下跌的風險，以致你的資本可能獲得負「增長」，使你在未來幾年未能獲得所需的收入。
其次，它會吸引你去投資長遠可能表現欠佳的資產。
因此，我認為那些投資期超過10年的人士，在評估並了解相關風險，且在能承受的風險程度情況下，可考慮將資本放於增長型配置。對於那些所得稅率高於資產增值稅的司法管轄區，投資者更應該評估是否將資本配置於增長型資產。（作者為渣打銀行財富管理部集團首席投資總監）
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