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美國經濟預估
■羅吉舜
美國聯準會（Fed）6月如預期暫停升息，全球市場年初至今一掃去年下半年頹勢，AI、科技等概念股普天同慶，美國大型科技股連連上漲，帶動那斯達克指數上半年漲幅31.73%，而與台灣高度相關的費城半導體指數漲幅45.06%，台灣科技、電子股漲聲響起，其中不乏有數倍之多，連帶推動台灣加權指數上半年漲幅高達19.65%。
已開發國家經濟優於預期 產業復甦分歧
2022年政治風險加劇使全球原物料價格大幅飆漲，各國相繼對俄祭出制裁措施，加上中國疫情管控使全球部分供應鏈停擺與物流受阻等影響，物價上行壓力隨之走高，但在經歷各國央行連續升息之後，原物料價格現已大幅回落，部分國家的CPI朝向各國央行目標靠攏，但核心通膨仍具高度黏性，未見顯著下滑的跡象。聯準會自2022年3月升息以來，已連續升息10次，累計升息500個基點，然緊縮性貨幣政策效果仍未達到預期效果，第一季GDP增速仍大幅上修至2%，降低投資人對美國經濟衰退的憂慮。根據最新聯準會6月點陣圖與經濟預估，歷經連續升息後，仍預估年內將再升息兩碼，終點利率升至5.50% - 5.75%，並調升實質經濟成長率至1.0%、調降失業率至4.1%，以及調升核心PCE至3.9%。
歐美等已開發國家因疫情期間服務業需求顯著受到壓抑，解封後產業需求大幅增加，連續數月維持擴張態勢，製造業則飽受終端需求不足與庫存調整影響，出現服務業與製造業兩樣情的現象，但也由於已開發國家大多GDP組成以服務業佔比較大，整體GDP增長大幅優於年初各家投資機構所預估。以美國為例，服務業佔其GDP組成約80%上下，過去幾個月ISM製造業採購經理人指數雖連續八個月低於景氣榮枯線，且就業市場有趨緩現象，但經濟仍表現相當強勁，失業率接近歷史低點，就業人口持續上升，整體經濟維持正向循環擴張，高度就業替未來消費支出添補動能燃料，服務業景氣需求維持擴張，樂觀預期美國下半年不會出現大幅度衰退。
後疫情時代中國 景氣持續回暖有待證實
後疫情時代的中國，經濟顯著回升，第一季GDP年增4.5%，優於許多分析師的預期，但受到全球供應鏈調整與總體需求不足，製造業復甦相對偏弱，服務業年初雖受惠於疫情解封後快速復甦，但在近期已出現增速放緩的現象，加上國內地產對經濟增長貢獻持續下滑，民間與官方投資乘數效應較以往下降，經濟復甦基礎仍不牢固。
今年上半年全球風險性資產大幅上漲，台灣加權指數漲幅19.65%，總市值來到約53兆，外資總持有市值激增至21.67兆，較去年下半年增長約23.87%，占整體持股也來到40.85%。台灣今年上半年觀光旅遊等產業雖因疫情解封後及暑假旺季而受惠，預估下半年尾聲需求有所放緩，但整體仍維持擴張態勢；而在電子產業方面，除AI議題帶動相關類股外，隨著庫存接近尾聲，加上第三季是傳統消費電子旺季，Apple新機將在第三季底發表，相關供應鏈也有望在7月啟動拉貨潮。
下半年製造業有望受惠庫存回補與電子產業旺季等因素逐步回溫，但短線股價已大幅飆漲，建議審慎操作，靜待股價回檔後，再伺機提高持股。產業布局上，因貨幣緊縮效應漸漸顯現，負債比過高的公司未來營運恐承受債務上的壓力，建議布局低負債與具未來與政策性的產業，例如生技、電動車與AI等相關類股。（作者為聯邦投信基金經理人）
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