粉絲團
美投資级債吸引力增，殖利率已逾美股盈餘收益率與核心PCE。
■阮建銘
去年金融市場震盪不斷，原先被視為防禦型資產的債券，卻繳出雙位數的負報酬，究竟發生了何事？投資人該如何應對，可留意以下市場帶來的投資啟示。
理解債券主要的風險來源
2022年初，烏俄衝突爆發與Covid-19疫情造成原物料價格飛漲，各國央行為解決高物價問題，啟動緊縮貨幣政策平抑物價，但升息同時推動債券殖利率上行，因債券價格是透過未來現金流量折現計算而來，該折現率也就是債券殖利率，與債券價格兩者為反向關係，這也是去年央行不斷升息，以利率為訂價基礎的債券價格崩跌主因。除前述利率影響因子外，發行機構的償債能力亦是重點，畢竟舉債借款人無力償還，債券投資人可能面臨「你要他的利，他要你的本」的違約風險。
投資人從TINA轉向聚焦TARA
2008年金融海嘯後全球進入低利率時代，企業因融資成本低加大投資，推動獲利增速遠高於經濟成長，造就股市一枝獨秀的TINA（There Is No Alternative）局面，而債券因殖利率低難吸引市場目光。當前以美國大型企業為主的美國投資級債與標普500相比，聯準會（Fed）不斷升息推波助瀾下，美國投資級債殖利率已勝過美股盈餘收益率。另檢視股債資產報酬樣態，債券長期總報酬組成多為票息，而股票報酬來自資本利得與未來獲利成長預期，屆臨景氣與企業獲利下行時期，債券提供可預測的孳息保護。高利率時代來臨，隨著投資人重新評估各類資產價值的TARA（There Are Reasonable Alternatives）現象再起，債券因具穩定票息金流有機會重獲市場青睞。
透過債券打造投資聚寶盆
面對不景氣時代，持債者可領取息收對抗通膨，債券孳息將帶來穩定財富增長效果。對不同類型投資人來說，了解債券發行機構者，可聚焦單一債券參與潛在資本利得機會或持有至到期領回本息，若是無暇關注金融消息的保守投資人，可透過債券型基金或債券型ETF參與市場。最後，利率走升對債券價格雖帶來價格擾動，但也創造更高收益率與低價買入契機，當前債市因高票息存在更多再投資機會，欲累積穩定金流者可留意優質的投資級債券，透過長短天期配置分散利率風險，長期累積經歷數年後，小錢也會變大錢。
（作者為凱基證券財富管理副總經理）
一手掌握經濟脈動 點我訂閱自由財經Youtube頻道
不用抽 不用搶 現在用APP看新聞 保證天天中獎 點我下載APP 按我看活動辦法
