粉絲團
聯邦公開市場委員會經濟預測摘要中位數預測2022年9月；資料來源：聯準會，資料日期2022.9.21.預測中位數為18位決策官員預估值，綠色代表較前季上調，紅色代表下調。 （單位：%）
■林雅慧
自從聯準會（Fed）於9月21日再度升息3碼、並下調美國經濟成長預期之後，全球市場的震盪幅度持續擴大，強勢上漲的美元不但造成各地貨幣競貶，部分國家如英國，甚至還出現了更深的金融與財政隱憂。所以在聯準會持續升息的情況下，現在已到了提升投資組合防禦力的時候。
美國經濟衰退幾乎已經明確
根據最新的數據統計，美國美國第二季的GDP年增率為負0.6%，雖然較第一季的負1.6%收斂，但仍是連續兩季的萎縮，已經符合技術性衰退的定義；而聯準會也再度把美國今年的經濟成長率，從原本預估的1.7%調降至0.2%，明年的預估值也下修至1.2%，顯示未來兩年美國的經濟成長，將處於長期成長均值之下。
聯準會的快速升息對美國經濟造成的衝擊，必然也會影響到就業市場，所以聯準會也把2022年全美的失業率預估，從今年6月預期的3.7%調升至3.8%，更把明、後兩年的失業率上修至4.4%。
聯準會再度上修通膨展望
在通膨部分，聯準會把今年美國個人消費支出（PCE）平減指數也從原本的5.2%上修到5.4%，但2023年PCE年增率料將降至2.8%，2024年再降至2.3%，可見明、後年的通膨可望趨緩，但即使如此，要降回到聯準會對通膨2%的原始目標，則要到2025年才有機會。
聯準會主席鮑爾仍把控制通膨視為第一要務，並表態目前依然維持全球央行年會時的立場，也就是在找不到無痛方式去壓制通膨的情況下，聯準會只能繼續採取積極手段去壓抑通膨，這就意味著美國經濟軟著陸的機率已經降低。
根據聯準會會後公布的點陣圖中位數顯示，2022年利率預測中位數已調高為4.4%，意味著今年還要再升息5碼，2023年也將持續升息，使得利率預測中位數上調至4.6%。另外，聯準會也將超額準備金利率（IOER）上調3碼，從先前的2.4%升至3.15%，並維持先前的縮表計畫於9月起每月縮減資產負債表950億美元。也就是說，自9月起，聯準會將以一年約1.1兆美元的規模來進行縮表。
提升投資組合防禦力 聚焦收益型資產
為力抗高通膨，聯準會年初迄今已累計升息12碼，由於年底前還有2次利率決策會議，所以預期11月及12月可能分別再升息3碼與2碼，讓聯邦基金利率在2022年底前達4.25%~4.5%的目標區間，這與點陣圖中4.4%及利率期貨預估4.3%相仿，所以聯準會調整激進升息的節奏時程，可能就會延後到今年末或明年首季。
現在市場關注的重點，仍在於高利率維持的期間、以及它進一步對景氣動能與企業獲利的影響，尤其通膨觸頂向下的速度，及就業和薪資變化將更為關鍵，在考量對景氣衰退的擔憂，以及聯準會緊縮路徑的預期下，短期仍須留意市場波動。
整體而言，聯準會的貨幣政策風向不但牽動其他央行政策，更會左右金融市場投資情緒。隨著近期美債殖利率走揚，地緣政治升高下也推升美元指數強勢表態，現階段除了可逐步留意波動度較低的複合債券之外，更應提升投資組合防禦力，聚焦核心收益型資產，並透過分批長期佈局方式，參與股債多元投資契機。
（作者為摩根資產管理環球市場策略師）
一手掌握經濟脈動 點我訂閱自由財經Youtube頻道
不用抽 不用搶 現在用APP看新聞 保證天天中獎 點我下載APP 按我看活動辦法
