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路透資料照。
●歐陽書劍
日本央行維持極度寬鬆的貨幣政策，美國聯準會再升息三碼，二個指標國家最近的貨幣政策走向雖然不同，十年期公債殖利率卻在其央行會議後均走低；金融市場的反應，顯示除了經濟榮枯、通膨壓力的因素外，對利率走向的預期，還有其他考量。
美國十年期公債殖利率在七月十四日飆高至約三．五％，但只曇花一現，在上週聯準會決定貨幣政策的公開市場委員會（FOMC）公布決議前，就緩降至二．八％，於升息三碼公布後，立即再降至約二．六％。美國短期公債殖利率雖走升，長期公債殖利率卻下滑，市場預期聯準會短期將以壓制通膨為優先，但在經濟考量或實際的景氣變化下，中長期利率維持在高點的機會不大。
除了物價、景氣之外，可能影響貨幣政策的或許還有財政考量的隱藏性因素。二年多前武肺疫情擴散全球後，各國將二○○八、二○○九年金融海嘯時降息、撒幣的措施重演一遍，美國聯準會緊急調降政策利率，聯邦政府同時實施各項紓困救援計畫，甚至多次發放現金，直接向經濟體系注入活水，希望挽救在急難中幾乎無法喘息的經濟與金融市場，再度使政府債務急增。
美國政府負債占國內生產毛額（GDP）原本長期低於六十五％，但於二○○九年底跳升至八十四％後，在二○一三年第一季突破百分之百，二○一四年均維持在GDP的一倍以上；為了在武肺疫情危機下支撐經濟，美國政府負債再度跳躍式成長，在二○二○年第二季接近GDP的一三六％，即使後來隨經濟擴張而緩慢下降，二○二二年第一季仍達一二五％。
金融海嘯後擔任聯準會主席的現任美國財政部長葉倫（Janet Yellen）過去多次強調不擔心美國財政赤字問題，因為長期低利率使政府有能力支付借貸的本息。於是，利率不僅關係著物價與經濟，還有政府的運作。
政府高負債並不只有美國，在已開發國家中，負債占GDP比例長期名列前茅的日本，在二○二○年底就接近二．七倍，而歐盟的希臘政府負債占GDP比，也超過二○○％，財政並不十分寬裕的義大利與葡萄牙，政府負債比也均高於一三○％。可以說，全球均受肺炎疫情摧殘後，為了維持大眾生活與金融市場的穩定，多數國家政府負債處於歷史高水位。
對於貨幣政策走向，各國中央銀行官員的說詞都差不多，目的在穩定物價、促進經濟成長，著眼於中長期的發展與穩定，且每次會議決策都會依新進資料而調整。央行的意思就是經濟狀況隨時改變，政策也會依實際現象而決定。對投資人與企業決策者而言，這也代表必須有二階段的猜測。
市場利率近日不再往上升，聯準會官員提醒大家不要輕忽通膨風險，但現實確實是，一旦通膨稍能抑制，應該沒有國家會想要提高政策利率。
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