粉絲團
境外結構型商品因2008年雷曼兄弟倒閉事件之後，一夕之間乏人問津，近幾年已漸漸回溫。（路透）
■曾鴻展
依信託業商業同業公會統計資料顯示，至2021年第二季末，全體金錢信託業務統計（不含證投信、期信基金保管）之信託財產本金總金額約為4兆9,946億元，其中投資境外結構型商品約為2,331億，佔4.67%；投資國內券商結構型商品約為97億，佔0.19%。
結構型商品做為國內投資人重要的理財工具之一，但是一般投資大眾對結構型商品的原理或風險並不瞭解，在2008年雷曼兄弟倒閉之後，境外結構型商品一夜之間變成過街老鼠人人喊打，近幾年則是又漸漸回溫，其實金融商品並沒有好壞之分，只有適不適合。
發行人信用風險為第一考慮要素
目前國內投資人能買到的結構型商品大致上分為兩類︰第一類為外國銀行或外國證券商發行的境外結構型商品；第二類為本國銀行、本國證券商及本國期貨商發行的境內結構型商品。前者係以有價證券（債券）形式發行，但兩者其實都是屬於債權。也就是說，當投資人買了結構型商品，就變成是銀行或是證券商的債權人。既然結構型商品是一種債權，可以想見的是投資結構型商品最大的風險，並非連結標的風險或是匯率風險，而是來自於發行人的信用風險。雷曼兄弟的倒閉為結構債的最大風險做了一個最慘烈的示範，當雷曼兄弟倒閉，縱使連結標的或是匯率走勢都如投資人預期，投資人仍是血本無歸，只能由銷售機構協助走向債權清算一途。因此投資結構型商品的第一考慮要素是發行人的信用風險，之後才開始檢視結構型商品的其它條件。
尋找適合自己的結構型商品
至於其它的條件呢，其實就見仁見智了，俗話說的好：「沒有最好的商品，只有最適合的商品」。當我們討論金融商品，永遠是三個面向：流動性、收益性和安全性。想要三者兼具，基本上接近不可能的任務，所以所謂「最適合的商品」就是投資人願意降低對哪個面向之要求，然後拉高另一個面向的選擇題。
實例一、銀行銷售的長年期結構型商品：「十年期區間計息美元保本型商品」，當連結標的在特定區間內時就會支付固定的利息，在區間外則利息為0，此商品就是放棄了流動性及一部分的安全性來增加收益。
實例二、近期在銀行跟證券商熱賣的股權連結商品：「連結一籃子股票固定配息記憶式自動提前出場不保本型商品」，主要是連結三檔股票，當表現最差的連結標的大幅下跌時，投資人將承接該檔股票，但若三檔股票均上漲，則可以拿到較高年化利率，此商品則是放棄了安全性及一部分流動性來增加收益。
實例三、國內證券商發行連結基金商品：「300%參與率連結基金台幣計價不保本結構型商品」，為三倍槓桿連結基金收益，上漲三倍獲利，下跌則三倍損失，這商品則是放棄安全性但保有流動性來增加收益。
投資人要如何選擇購買哪種商品？最重要的應該是要瞭解這個商品的特性，哪種情況自己會獲利？哪種情況自己會賠錢？賠錢的話最多會賠多少？如果都能心中有數，就能在損失發生時不至於驚慌失措、進退失據。
（作者為元大證券債券部資深副總）
一手掌握經濟脈動 點我訂閱自由財經Youtube頻道
不用抽 不用搶 現在用APP看新聞 保證天天中獎 點我下載APP 按我看活動辦法
