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美林時鐘理論是美林證券提出的資產配置理論。（法新社）
■沈芳如
據統計2018年全台灣可投資資產達3,000萬元的人口已超過 31.7萬人，資產規模總值也來到 18.7兆元，此資產規模平均每年以 3.6%的比率成長。這樣的高資產族群為了有效達到財富保值的目的，超過50%的比例會藉由投資全球不同種類的商品進行資產配置，主要目的就是為了降低投資風險。
資產配置理論最早由馬科維茨（Harry Markowitz）教授於1952年提出，並於1990年獲得諾貝爾經濟學獎。該理論奠定了「資產配置」財富管理行業中的核心地位，也衍生出60％股票＋40％債券的經典資產配置組合，甚至被譽為「華爾街的第一次革命」。時至今日在資產配置領域，最耳熟能詳的理論莫過於「美林時鐘理論」。美國著名投行美林證券在研究了美國1973年到2004年的30年歷史數據之後，於2004年發表了「投資時鐘（The Investment Clock）」大類資產配置理論。根據美林投資時鐘，經濟分為4個大的周期，過熱期、停滯期、衰退期和復甦期。依據每個時期，都有對應的商品組合策略，進而達到更佳的風險分散效果。
優良的資產配置首要考慮以下三點：投資時機（Market timing）、商品選擇（Financial instrument selection）、其他因素（Other factors）。接下來就是了解自己的風險屬性與設定目標，然後開始將資金配置於不同種類的商品，例如股票、債券，之後再更進一步分散商品投資在不同的產業或區域，最後就是定期檢視。但在投資之前，須檢視資金是否為閒置資金，也就是短期內沒有明確用途，於未來3~5年亦不會使用到的資金，長期資金投資的好處是，更能利用時間來平滑市場上的波動風險。
資產配置的核心目的就是降低風險，在商品選擇中我們必須考慮到商品之間的「相關係數」，主要就是利用兩組資產的不相關性（0）或者是負相關（-1），來相互抵銷標準差的波動，然而投資報酬率卻不會有抵銷的影響。一份回測研究指出，2003年~2018年間，股債平衡配置的指數型基金ETF與S&P500指數的報酬率差距竟只有0.46%。
做好資產配置 提高投資勝率
現在的金融商品投資管道越來越多，網路平台的蓬勃發展讓投資全球金融商品更加便利，也更加透明。過去想要布局海外商品，投資人大部份會想到主動型基金，而現在隨著券商複委託業務的蓬勃發展，只要開立一個複委託帳戶，即可投資全球主要國家交易所的各種商品，不論股權類或固定收益商品，甚至海外債券都可以輕鬆配置。夏普指數發明人William Sharp曾經說過「成功的投資有85%的報酬歸功於正確的資產配置；10%的報酬來自選股時的技術；5%則必須靠上帝的保佑」，投資沒有萬無一失，甚至人性的弱點也是成敗關鍵因素，與其期待一夕致富，不如做好資產配置提高投資勝率，輕鬆達陣！（作者為中國信託證券國際金融部部長）
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