市場憂,日債崩盤推動了美債大跌,對美股來說是壞消息。(路透)
歐祥義/核稿編輯
〔財經頻道/綜合報導〕《巴隆週刊》(Barron’s) 指出,日本公債殖利率上升不利於日圓利差交易,對美股來說則是壞消息,因為在日本借入的資金通常用來買美債,一旦情況反轉就會產生骨牌效應,對美股來說是「壞消息」。
根據高盛最新研報揭示,日本長期公債殖利率的暴衝式上漲,竟是導致美債大跌的幕後推手。
據報導,在5月20日時,日本20年期公債迎來自2012年以來最差拍賣,投標倍數跌至2.5倍,尾差飆升至1987年以來最高水準,這場債券災難引發日本長期公債全線暴跌。
《巴隆週刊》報導,日本股票和債券在長期以來都沒什麼變化,直到2024 年2月起情況丕變,日經225指數突破了1989年38915.87點的高峰,該年3 月日本央行於17年來首度調升利率。自那時起,市場開始對日圓利差交易 (carry trade,又稱套利交易) 感興趣。
利差交易指的是,當日銀把利率長期維持在低點,投資人會把日圓當成低廉、低風險的資金來源並借入,並用來投資收益較高的美債、美股或其他標的。這些投資的高收益,足以抵銷掉持有低利率日債的成本,可賺到一些利潤。
但如果日圓不再低廉、日本利率不再長期處於低點,這個操作就不再成立。法國興業銀行 (Société Générale) 策略師愛德華茲(Albert Edwards)警告,這個情況隨時可能發生。
對於日本標售20年期公債結果,顯示出市場興致遠不如預期,不僅標售價格比預期低、利率也比預期高。高盛認為,日本長期公債殖利率飆升的核心原因在於供需嚴重失衡。多位分析師警告,美國可能也會上演同樣情況。因為在日本借入的資金通常用來買美債,一旦情況反轉,就會產生骨牌效應,這對美股來說是「壞消息」。
愛德華茲指出,美國公債和股票市場都很脆弱,它們和美元一樣,都被日本流入的資金推高了。如果日本公債殖利率飆高,吸引日本投資人把資金搬回日本,利差交易的平倉可能導致美國金融資產大幅下跌。
他認為,日銀量化寬鬆是美股估值泡沫的關鍵,眼前的日本公債暴跌,將是改變遊戲規則的關鍵。而高盛認為,目前日本公債拋售尚未傳導至日本股市或匯市,但其對全球債市的溢出效應已愈發顯著。自今年初以來,30年期日債已為G4國殖利率貢獻了約80個基點的上行壓力,成為最大的看跌動能來源。
這意味著,過去一個月美國公債殖利率的飆升,很可能大部分是日本長期公債市場動盪的「副產品」。
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