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紫光集團等7家企業債務重整，由來自北京的戰略投資人「智路建廣」聯合體接手。圖為2020年世界半導體大會紫光展區。（法新社）
智路建廣 600億人民幣接下紫光爛攤
〔財經頻道／綜合報導〕中國半導體國家隊紫光集團等7家企業債務重整，由來自北京的戰略投資人「智路建廣」聯合體接手。這間公司鮮為人知，竟然能打敗阿里巴巴，且透過股權融資、募資，以約600億人民幣最高現金出價。智路建廣的財力驚人，近來在半導體廣泛佈局，引發市場熱議，難道是中國打造的新半導體航空母艦？
清華紫光集團曾是中國半導體新星，更曾一肩扛起「中國製造2025」政策目標。但好景不常，在過度舉債擴張後，自2020年底以來，紫光多次出現資金流動性問題，債務違約頻傳。即使積極尋找債務解決方案，財務仍持續惡化，2021年7月上旬再遭債權人聲請破產重整。
2021年7月16日，法院受理紫光重整案，後指定紫光集團管理人擔任破產管理人，接管破產企業的財物，並分債權、債務進行清理。期間，市場傳出有7家中國國營、私人企業欲出手收購紫光股權，其中，最被看好的阿里巴巴和浙江國資聯合體，據報出價超過500億人民幣。
然而，最終由智路建廣雀屏中選，阿里巴巴出局。但紫光董事長趙偉國公然反對，舉報此案為侵吞國有資產，要求更換管理人。趙還提議，將集團資產公開競價出售，加上自有資金後，一次全額清償債權人本息。但破產管理人駁斥這是干擾重整，外界更視此舉是趙不願「淨身出戶」的最後掙扎。
直到2022年1月17日，紫光公告收到法院裁定書，趙偉國抗議無效，紫光確定由智路建廣聯合體接手。紫光旗下長江存儲則由聯合體成員之一的湖北科投（由武漢東湖新技術開發區管理委員會實際控制）出資51億人民幣收購。
智路和建廣被形容是中國本土科技的「航母群」，近年來透過收購、管理營運等，佈局半導體全產業鏈。（截自智路資本官網）
智路股東為私募基金 出資者神秘
人們好奇，智路建廣到底是間什麼樣的公司，為何之前很少聽過？其實近來多起重大併購案，讓智路資本（Wise Road Capital）和北京建廣資產管理公司（JAC Capital）浮上檯面，已然成為支撐中國半導體野心的2大重要引擎。
智路建廣由多家中國公私營公司，以私募基金的方式成立。資金來自各股東籌措的資金，主要透過併購公司獲利。由於難以得知私募基金的來源，因此對外界而言，公司始終帶有神秘感。
智路建廣被形容是中國本土科技的「航母群」，近年來透過收購、管理營運等，佈局半導體全產業鏈，投資額超過千億人民幣。而這個航母群的「補給艦」是中關村融信金融資訊化產業聯盟（FITA）。智路和建廣皆隸屬FITA，該聯盟成立於2016年的NPO，23個成員包括多家中國科技公司、銀行和投資機構。
中關村融信金融資訊化產業聯盟（FITA）扮要角
7年來，智路資本持續鎖定歐洲和亞洲半導體領域公司進行併購，無論是IC設計、晶圓代工、切割、封測來者不拒。也讓智路贏得被「半導體大廠收割機」、「半導體併購狂人」等稱號，而智路投資的併購案也多可看到建廣的影子。
市場首次注意到智路資本，是在2017年。當年智路與建廣聯手斥27.5億美元，收購恩智浦（NXP）標準產品業務，改名安世半導體，後來又將股權賣給聞泰科技。這筆交易被中國官媒新華社盛讚，創造了中國最大的晶片製造商，還為投資人帶來高報酬。後來，智路也收購西門子旗下Huba Control、新加坡封測廠UTAC，並與奧地利AMS合資設立感測器公司。
智路多方併購 引起半導體業注目
2021年安世半導體收購英國最大晶片廠Newport Wafer Fab（NWF），另一頭，智路還打算收購美格納半導體，震驚南韓市場，最終在美國外國投資委員會（CFIUS）介入下破局。同年，智路陸續收購半導體載具供應商ePAK、以及日月光位於中國的4座工廠。
儘管有這麼多的重大收購案，但人們對智路的結構和資金來源仍所知甚少。這間公司註冊資本僅1億人民幣，在官網上，智路描述自己是一家以半導體、行動科技、汽車、機器人、智慧製造及物聯網為目標的全球私募基金。
美國也智路提高警覺，日前以國安為由，否決美格納半導體併購案。（路透）
智路併購大量資金 難與中國政府切割
由於智路在收割外企後，經常會把位於境外的研發或生產中心移至中國，中國地方政府也都熱切地夾道歡迎。例如在收購新加坡UTAC不到1個月後，智路隨即與煙台市達成協議，在當地設立工廠。
這難免讓人懷疑，此舉根本是中國為獲取外國技術想出來的做法。加上1間公司得以在短時間內獲得大量資金，背後若無政府資金支持，恐怕很難做到。美國也對此提高警覺，才會在日前以國安為由，否決美格納併購案。
十分諷刺的是，紫光本身就是因為擴張速度過快，終致債務累累的不堪下場。然而，智路建廣也是一路擴張，命運卻和紫光大不同。產業人士指出，紫光走的是水平併購，且在每個領域都下重本，反觀智路建廣看重的是上下游產業鏈投資控股和投後管理，佈局更深遠。
智路著力上下游整合 專注核心技術
市場也傳出，一直到最後，紫光都還在阿里巴巴和智路之間抉擇，但由於紫光虧損、負債多，債權人更看重投後管理和產業的營運能力。例如，在收購安世半導體後，營收、獲利雙雙成長，賣給聞泰科技後也幫助聞泰轉型。
此外，智路專注於半導體核心技術，旗下有半導體上下游供應鏈，也可能是智路勝出的原因。分析師也指出，智路建廣也被認為比紫光早前的投資人擁有更好的政商關係，且在幫助中國收購海外半導體事業方面有成功經驗。這些都可能有助於說服債權人，繼續給予紫光財務支持。
不過，智路建廣接下紫光後，首先要面對的是龐大的債務。截至2021年11月，共確認債權約1426億人民幣，如何擺脫危機將會是一大考驗。根據日經報導，新投資團隊進駐後，首先將重整中國第2大手機晶片設計商紫光展銳的資源，目的是增加競爭力，以獲取更多5G市佔，傳出原本兩大記憶體晶片設廠計畫已喊卡，前日本爾必達社長坂本幸雄也已離職。
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