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國泰投信量化投資部副理陳郁仁。（記者林浥樺攝）
國泰投信 量化投資部副理 陳郁仁
台灣第一檔ETF是台灣50，是於2003年成立的，當時成立這個ETF的時候，大家還不懂什麼叫ETF，ETF的意義很簡單，它就是一籃子的股票，湊成所謂的受益單位數，去組合而成，以前買台灣50，或者買共同基金，都是經理人去做選股，可是ETF他很簡單，以台灣50而言，我是買前台股50大的股票，永遠都是投資台股市值前50大的股票。
所以ETF簡單來說，就是股票結合基金，2個不同的東西結合在一起，那ETF在台灣的交易市場可以做交易，共同基金不行，股票可以，所以ETF有2個特性，一是具自由交易性，像股票一樣，第二個它像基金一樣，有每日更新的淨值。
新手買ETF 最須注意折溢價
新手投資人，要進去買ETF，我覺得第一個大家要觀察的就是交易量，比如說交易量大不大？第二個大家必須注意到所謂的折價及溢價交易，折溢交易是非常重要，比如說過去曾經有幾檔的ETF產生所謂的高溢價，也就是說市場買氣很熱，可是籌碼不足，造成市價跟淨值做偏離。你若看漲幅大就進場可能就買的比較貴的。
在ETF上來說，目前大家比較購買的重心，已漸移往主題型ETF去發展，比如說國泰這一年發了費城半導體指數（國泰費城半導體，00830），它就是追蹤費城半導體指數，放入FOF（組合型基金）組合裡，那半導體指數就變成所謂的「主題型指數」，所以在發展上來說，可能從過去習慣買像台灣50這種傳統指數ETF，50，慢慢轉向去買費城半導體指數的ETF。
最近市場也很流行債券型ETF，買賣過程就像買賣股票一樣，大家也必須注意流動性，還有折溢價，大家在交易股票時看成交量非常大，就衝去買，可是股票和ETF不一樣，那ETF成交量有可能是法人在倒貨，法人在倒貨就要注意折溢價，當法人倒貨越多，市場會產生極度的折價，這時候你要進去撿便宜？恐怕不一定。當法人一直在狂買，產生的市場溢價，你要不要去追？這也要做考量，折溢價我反而覺得是ETF觀察最主要的指標。
ETF淨值各投信網站每15秒更新
有關各檔ETF的淨值與折價溢價資訊，其實從各大投信的網站會有公告，第二個就是從交易所，交易所基本上也會更新每日折溢價狀況，我認為，投資人都要密切注意手上ETF變動，還是回到各大投信網站，比如說像國泰投信的ETF網站，或者富邦投信的ETF網站，或者群益投信、元大投信，基本上每個網站都會公布即時估計的折溢價，那每15秒都會更新一次，所以我覺得可以從各大投信網站去觀察這些折溢價。
各大投信的網站會有關於各檔ETF的淨值與折價溢價資訊。（圖擷取自國泰投信官網）
ETF溢價我覺得只要大於1%到2%，風險意識就要變高了，因為等於你比人家買貴1%到2%，有時候我們去市場買東西，喜歡去比價，比價的過程中，若價格偏貴你買的意願就會降低，ETF也是一樣，溢價如果大於1%以上，我覺得市場可能比較熱的情況下，我會反過來去看，這個溢價是正常還是不正常？這檔ETF成交量很少，可是產生了溢價，代表有人在收籌碼，一張、兩張，代表市場流動性不夠，投資人必須去觀察這溢價合不合理。
ETF溢價大於3%必須提高警覺
第二件事情，如果發現ETF溢價大於3%以上，投資人就要更注意更小心，原則上你就比人家買貴3%，貴3%你再去買，基本上你等於就是，有一天他會跌3%，你完全不會動的情況下，你可能會蒙受損失，所以我覺得在買進之前必須再回頭檢視成交量大小。
談到ETF非理性溢價市況，可回到2015年的時候，中股飆漲時，很多人去追，曾經有人喊到上證會衝破5000點，所以當時中股瘋狂，整個台灣股市也瘋狂，很多人去追買中股的ETF，那時候甚至發行溢價超過7%、10%的一大堆，在這種情況下，我反而會建議各位投資人，溢價比較高的時候，市場上直接賣掉，溢價代表市價比淨值高，如果獲利有10%，就趕快先入袋為安，因為有一天市價跟淨值會收斂，只是時間的長跟短。
以2015年的中股的瘋狂，當時大概一個月就收斂了，7%、10%的溢價一個月就收斂，如果是比較晚進場的人，發現溢價很高的情況下，絕對不要進去買，因為市場上標的很多，台灣的ETF總共有200檔以上，同類型非常多，我建議買同類型的，但折溢價不會這麼大的產品。
舉例來說，你去買上證50跟滬深300跟買A50，我覺得大家是大同小異，我都追上證指數，基本上我去買越貼近淨值的，越有一個合理的價值，那是最好的。
中國股市在2015年時劇烈變動。（資料照，路透）
看好5G 現階段布局鎖定美國ETF較有利
如果投資人現在要進場買ETF，我建議各位，因為現在台灣的ETF，不管是股票或者債券，基本上都達到200檔，選擇標的非常非常多樣化，投資人在選擇的過程中，要注意的是你要投資的「區域」，先把投資區域設定好，比如說你想投資中國、想投資美國或者想投資歐洲，基本上台灣的ETF都有，所以我們先鎖定區域，這1年來的變化來說，我們會以美國為主，美國畢竟，雖然目前有中美貿易戰的關係，但我覺得現在美國的半導體包含5G建設的情況下，美國的科技業還是處於領先的地位，所以我覺得先以美國的區域為主。
以鎖定美國市場的來說，有幾個指數可以選擇，像國泰的道瓊（00668）、富邦的那斯達克（00662）、元大的標普（00646），甚至國泰的AI（00737）跟國泰費半（00830）。我前面有提到，在美國科技業前景仍看好的狀況下，我覺得先布局科技業為主，首選大概就是美國道瓊工業指數，還有國泰的半導體指數、AI，甚至我們還有一檔北美科技ETF（00770），把這4檔一次買齊，基本上一張約需要2萬塊。
看好美國市場要怎麼布局呢？我建議當美國現在的費半或者道瓊，只要跌差不多1000點，就可以加碼一張，我覺得跌1000點很容易，畢竟有時候川普講一句話，就大跌1000點，1000點大概就買一張，看你是要買科技業還是要買道瓊工業指數，就去買一張，一張大概2萬塊，那我建議大家可以用所謂的「定期不定額」的方式，也就是說倒金字塔去做篩選，跌越多，基本上你承接力道越大，比如說你跌的2000點就可以買2張，3000點可以買3張，依此類推，用道瓊工業指數去做判斷。
投資人若鎖定美國市場的話，有數個指數可以選擇。圖為正在工作的紐交所交易員。（資料照，路透）
台股ETF 建議可長抱
若 ETF 漲上去多少應該停利？我會建議用10%做獲利了結，那如果你要長期抱著，因為現在老實說，股票在高點，我也不建議長期抱一檔ETF長期抱到尾，我建議美國方面可以做波段操作。 反過來說，若你要買台灣的ETF，我反而覺得可以長抱，原因是因為台股的4%殖利率在亞洲區來說是第二高，可能僅次於越南胡志明交易所，或者新加坡，因為台灣股利率算高，基本上台股長期放著來說，都可以賺到殖利率，基本上台股一年正負不會超過12%，假設台股一年可以給你4%報酬的話，你只要放3年，基本上就有12%，你買一檔台股的ETF，3年後幾乎都是正報酬。
大家觀察中美貿易戰下，包含上海綜合指數、美國任何一個指數，基本上今年都創新高，上海綜合指數到11月底，應該漲了超過35%，國泰A50ETF（00630）就漲了35%，美國道瓊今年還一直創新高，不斷創新高，費半差不多到11月底漲了將近50%以上，所以你會發現，中美貿易戰反而促使資金會流進去股市，現在比較擔心的是說，中美貿易戰之後，基本上後遺症有可能會從明年開始陸陸續續呈現，包含中國PMI、進出口數據，大概從這個月甚至下個月開始，會出現比較衰退或減緩的趨勢。
美國與中國市場應同步考量
所以在做未來投資上，我認為應把中國跟美國合併考量，其實這2個是世界兩大經濟體，2個可以一起買，我為什麼說2個可以一起買，比重上我會建議美國為主，中國為輔，7比3的比例，原因是因為美元走強時候，人民幣市場會走弱，但是人民幣如果走弱，大陸的股市基本上，因為降息和降準，可能會吸引到一些外資進場，因為他會期待人民幣做升值，所以你會必須持有一個美元資產，跟持有一個人民幣資產，基本上兩強你都應該買。
回到傳統的股跟債，目前台灣債券ETF大概有1.1兆，幾乎都是法人買的，法人敢買，代表這個產品絕對沒有什麼太大問題，尤其又是比較大型的，像壽險公司債，所以基本上我們可以這樣建議就是，50%50%這樣配置，你可以說美國、中國、台灣，美中台基本就代表3個不同市場的股票配置，美國科技業為主，所以你等於抓到一個成長型股票，那中國基本上是內需市場的消費，所以你就投資了傳統的內需消費型股票，台灣市場殖利率高，所以你就等於選擇了高股息的股票，所以美國、中國、台灣這樣去做搭配，基本上你股票投資完全沒問題。另外50%作債市投資，基本上可以做簡單配置，比如說美國公債，或者A級公司債，去做搭配，完成一個股跟債的平衡。
（總策畫採訪／記者歐祥義；整理／記者林浥樺；剪輯／記者胡志愷）
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