■林永祥
美國期中選舉民主黨大勝並重掌國會兩院，形成「藍色浪潮」，川普雖表示願與民主黨合作，但府會分治下，政策推動效率恐下降、政治僵局風險升高。財政政策方面，民主黨較重視稅務公平與民生支出，使大規模減稅及財政擴張空間受限，短期有利抑制美債供給與殖利率壓力。產業政策上，民主黨可能強化AI監管及科技巨頭審查，同時支持綠能補貼，惟AI長期發展方向並未改變，後續仍取決於雲端業者資本支出、算力需求及供應鏈瓶頸。地緣政治方面，新國會可能增加對中東軍事行動的制衡。整體而言，財政擴張降溫有利債市，但政治監管與政策不確定性可能提高全球市場短期波動，AI長線基本面仍是市場核心。
短期擾動不改台灣AI長期成長趨勢
台灣AI供應鏈短期可能受海外資料中心電網許可、能源供應等限制影響，雲端業者或放緩2027年下半年備貨節奏，壓抑代工鏈訂單情緒與評價。但AI需求並未消失，中長期隨資料中心強化PUE、水資源回收及電網負載要求，將加速伺服器節能架構與海外供應鏈升級，具高階水冷散熱、微電網電源管理及高效能ASIC設計能力的台廠，技術門檻與議價能力反而可望進一步提升。
台灣出口數據支撐 科技產業基本面仍佳
台灣10月出口升至967.6億美元，年增58.9%，續創單月新高並連續36個月正成長，主要受惠AI與高階晶片需求。電子零組件出口達326.8億美元、資通訊產品達475.9億美元，雙雙刷新紀錄，合計802.3億美元、占總出口83%，反映Vera Rubin於第四季逐步放量、AI伺服器出貨瓶頸緩解，以及記憶體需求與價格回升。進口亦創688.8億美元新高，年增51.7%，其中資本設備進口年增106%，顯示半導體與AI相關擴產動能強勁。出口市場方面，美國、東協仍是AI供應鏈主要成長動能，1至10月出口占比分別升至31.7%及20.1%，中國及香港則降至23.8%，供應鏈去風險化趨勢持續。展望後市，AI訂單能見度仍高，加上Vera Rubin出貨放量，第四季出口可望維持高檔。
展望後市，AI伺服器、高階晶片及Vera Rubin放量，仍將支撐台灣出口維持高檔
惟出口結構高度集中於電子與資通訊產品，加上高基期、全球關稅與原產地政策、匯率波動及企業庫存累積風險，未來除觀察出口金額外，亦須追蹤雲端服務商資本支出、半導體設備進口、存貨週轉與傳統產業訂單，判斷出口成長能否持續轉化為企業獲利與現金流。因此在全球AI需求不減前提下，台股將有實質訂單及出口數據支撐，可望有所表現。
（作者為永豐投信投資長）
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