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中國股市崩跌，上證綜指光是1月份跌幅近23％，迫使許多散戶離場，股票大戶融資斷頭危機蔓延。（路透）
編譯楊芙宜／特譯
中國股市2016年以來重啟崩跌態勢，上海證交所綜合指數（上證綜指）光1月份跌幅近23％。中股跌跌不休，迫使許多股票遭套牢或慘賠的散戶離場，有的轉投入黃金、美元等避險資產，股票大戶融資斷頭危機蔓延。瑞銀（UBS）分析師估計，中股大盤若再跌10％，將迎來股票斷頭賣壓。
日負利率刺激 全球股市大漲
全球股市受日本央行推出「負利率」的新刺激措施激勵，1月29日亞、歐、美股都以大漲作收；上證綜指收盤大漲3.1％，終場收在2737.6點，將前3天重挫9.6％的跌幅縮減，但整週仍下跌6.1％，1月份跌幅高達22.7％。
中國大媽（散戶）在股市交易量高達8成、近1億人持有股票帳戶，面臨股市直直落、股票一直住「套房」的慘況，紛紛選擇退出。中股去（2015）年上半年大漲，根據彭博資訊數據，上證綜指從去年6月12日的高點5166.35點回跌迄今，累計跌幅高達47％。今年1月份崩盤，成為壓倒中國A股投資人的最後一根稻草。
散戶轉入避險資產
22歲的廣東散戶周俊安表示，他僅有小部分的錢投入股市，原本打算指數和股價攀升一點就賣，沒想到很快股市就跌成這樣，「我對中國股市已經沒有信心了，還是買美元比較好」。
上海證交所每週統計數據顯示，從1月開始，資金流入追蹤債券、黃金和貨幣市場的指數股票型基金（ETF），透過合格境內機構投資者（QDII）所提供中國散戶投資海外股票和債券的基金申購也很受歡迎。
中股在1月最後交易日交投低迷，上海、深圳兩股市共成交4287億人民幣，較去年年中上兆人民幣的交易量縮水、剩下不到一半，與高峰期相較更僅剩3分之1。上海昆山48歲的大媽表示，「股市已經亂了套」，她在銀行會計部門工作，趁便把50萬人民幣轉換成美元，因為「美元保險很多」。
北京一名24歲年輕女性投資人則認為，黃金比較保險，其他投資工具「在我眼裡都是泡沫」。一些中國散戶還把原在股市的錢轉向投資理財產品和保本基金。深圳的李艾維（音譯）指出，她對中國股市已沒有信心了，原來投資的10萬人民幣已結清離場，暫不打算投資，準備春節去旅遊。
瑞銀駐上海的中國策略主管高挺指出，去年中國股市那波上漲行情，促使上千家企業以自己的股票質押貸款，現在股市崩跌，這些企業面臨增加質押品或出清持股償還債務（股票融資斷頭）的風險；他估計，大盤在26日大跌之後，面臨被迫拋售股票的公司占中股總市值約8％，若再進一步下跌10％，該比率將升至近13％。
股票質押是指企業拿股票當作抵押品，向銀行、券商等金融機構借錢；由於股市重挫時，抵押品價值跟著下滑，若中股跌幅過深，貸款方將被迫出售股票，導致股市出現斷頭賣壓。
中國媒體《證券日報》報導，迄1月28日，已有7家上市公司出現股票融資斷頭危機，集體爆倉而緊急停止交易（停牌），包括海虹控股、錫業股份、冠福股份、齊心集團、華仁藥業、大東南、同洲電子，而慧球科技大股東則被強制平倉。
瑞銀分析師高挺說，如果中國股市繼續下跌，股票質押相關的拋壓恐會顯著增加，為中股帶來更大壓力。換句話說，若上證綜指跌破2500點，至約2474.81點水準，則將迎來斷頭賣壓，促使中國股市進一步下探，這對押注上證綜指在2500點將止跌的投資人來說，等於是隆隆作響的大警鈴。
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