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台股跟著美股再創新高，經濟內外、產業間的表現紛歧雖然加劇，可是金融市場卻先預示著榮景的近在眼前。（中央社資料照）
◎歐陽書劍
不管兩岸對立情勢與立法院亂劇，台股跟著美股再創新高，經濟內外、產業間的表現紛歧雖然加劇，可是金融市場卻先預示著榮景的近在眼前。當一度衝擊全球經濟與股市的疫情與通膨不再是障礙，區域化、國家化的個別競爭力與風險，更會區別出贏家與輸家。
若以國際貿易關係畫出對手國間的連接線，地圖上將密密麻麻的佈滿粗細不一的線條；不過，經濟現象並未因金流與物流的彼此流動而趨於一致，每個國家與地區一向都有顯明的差異。物價就是一個例子。
美國消費者物價指數（CPI）年增率在二○二二年六月達到九．一％，為此波通膨危機的最高點；在聯準會從二○二二年三月起激烈升息抑制下，二○二四年四月已降至三．四％。雖然物價仍然走高，可是幅度已逐步減小，即使近幾月的走緩速度不如之前，但二○二六年恢復為二％的目標值，似乎只是等待時間到了而已。
一直認為物價蠢動只是一時現象的歐元區，在二○二二年二月俄羅斯入侵烏克蘭後，才警覺通膨壓力掩至，物價年增率也在美國之後的二○二二年十月才達到最高點十．六％，升息決策也晚了四個月，二○二二年七月才開始升息，不過物價壓抑同樣也有成效，二○二四年四月已降至二．四％，更快向二％的目標值靠攏。
長期為通縮所苦的日本，二○二四年四月的CPI年增率達二．五％，已連續二十餘個月超過二％目標值；不過，一直維持極度寬鬆貨幣政策的日本央行，仍然心不甘情不願地稍稍挪動利率，稍微表態一下。表現在經濟上，政策利率最高的美國，二○二三年經濟成長率意外地超出預期，達到二．五％，日本也向上增至一．九％，而歐盟則僅有○．四％，把地圖攤平看，也有不同的色彩。
全球各地的經濟與股市表現本就不一致，可是三年多來，先是疫情起伏主導金融市場，接著美股隨著物價、利率跳動，多數國家再跟著美股起舞，全球的分析家都分配到了簡單功課，就是只要跟著主旋律走，看疫情、看物價。
然而，從二○二○年初肺炎疫情席捲全球的零利率，到歐美國家紛紛升息對抗通膨，美國政策利率已達五．二五％至五．五％的目標區間，歐元區也從負利率升至四％，連日本都改變了極度寬鬆的政策方向。在先進國家這一數十年的高利率情境下，物價受到抑制。如果疫情已過、通膨不再是左右金融市場的關鍵，投資人將對實質的表現更為敏感；經濟成長、企業獲利增減，將比利率高低更易造成股價的波動，而這更取決於個別企業、個別國家的競爭能力。
經濟現象由各種數據堆疊組成，雖反映了個人、企業、政府決策者的各種選擇結果，但從一致性到獨特性，都還是反映在沒有感情的數字中。
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