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台股多頭氣勢旺，明年可望元月出現效應。除了主流題材AI、電力改革等長線趨勢股外，庫存變化也是各類股現階段走勢的主要變數。（路透）
■潘育憲
11月份繳出亮眼成績的台股，在步入12月第一個交易日，短線上受到美股科技股回檔、權值股暫無太多表現，以及盤面快速輪動格局，終場上漲4.5點，以17,438.35點作收，成交量3,019.7億元；週線連五紅。
回顧今年以來迄今，台股表現亮眼，近期多頭氣勢旺，走勢明顯趨堅；隨著時序進入歲末時分，明年展望帶動的元月效應、籌碼面調整與短線漲多獲利調結等，均是影響近期市場的主要因素。包括：庫存調整結束、明年需求恢復成長、美國聯準會（Fed）降息等正面因素是當前的市場共識，有利支撐市場持股信心不墜，各類股權值股亦多有表現。
其中，在元月效應部份，電子股以上游業者的表現較佳，半導體、零組件皆為市場青睞；AI主題相關類股則受到評價面與籌碼面的調整，近期雖較無特別亮眼表現，不過另一方面亦常見逢低買進的長線投資者。
美通膨緩解帶動美股上揚 台股動能有撐
就國際情勢上，近期美股近期維持高檔震盪，挹注台股投資信心。展望後市，市場利率變化應是牽動現階段美股走勢的重要變數，而物價指數的變化則是左右市場對利率走勢的重要關鍵之一；若12月份美國通膨數據能進一步顯示通膨緩解，美股有機會進一步上揚，則有助於挹注台股動能。
就題材部分，隨著財報陸續揭曉，時序上並步入年底到明年初的作夢行情，近期盤面上亦維持類股快速輪動走勢。 若進一步檢視，11月份以來台股上漲可歸因於優於預期第三季財報、美股助攻等利多因素，但更重要的關鍵，則仍在於迄今產業的庫存已達到相對低點。
注意庫存變化 各類股走勢關鍵變數
由於市場對明年有一定程度的正向期待，類股的輪動正是來自於庫存調整的節奏差異；今年上半年下游表現優於上游，第四季則由上游帶動行情。我們認為此一現象仍將持續。除了主流題材AI、電力改革等長線趨勢股外，我們認為庫存變化是主導各類股現階段走勢的主要變數。
就盤面表現來看，似乎是類股輪動，但本質上則是投資信心回升下的股價均值回歸，我們認為各類股由上而下，由電子至傳產的多頭擴散走勢現階段不易改變。
展望後市，2024年產業重回成長，但考量利率仍將維持在高檔、且美國公債殖利率波動與利率政策的滯後效應、仍待觀察，對不同產業或個股的評價面影響程度亦有所不同，方向上宜回歸獲利基本面。
聚焦基本面支撐標的 逢低伺機佈局
由於基本面將是左右明年市場的重要主軸，如何找到成長力道來源也將是關鍵點；近期則建議可持續關注低基期半導體族群、受惠景氣有望從谷底走出的記憶體族群，以及受惠基礎建設升級所帶來轉機的光通訊族群、儲能、重工等綠電主題。就策略上，由於市場步入作夢行情，有基本面支撐，或是現階段受惠低基期、籌碼面因素者都有機會。因此策略上，反而是可趁盤面缺乏主流、快速輪動之際，聚焦相對有基本面支撐的標的，回歸基本面，逢低伺機佈局。
至於在籌碼面、技術面，隨著大盤已逐步重回多頭走勢，若進一步以權息還原的角度亦已創今年新高，這意味著漲多的獲利了結等短期技術面修正難免，惟基本面、技術面、資金面及國內外情勢皆有利支撐台股後市。（作者為安聯台灣科技基金經理人）
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