財經青紅燈》不倒掛才有事?

2023/11/02 05:30

美國2年期國債殖利率高過10年期、開始出現「倒掛」,這也引起美國Fed主席鮑爾近來與財長葉倫間的隔空交戰。圖為Fed外觀。(路透資料照)美國2年期國債殖利率高過10年期、開始出現「倒掛」,這也引起美國Fed主席鮑爾近來與財長葉倫間的隔空交戰。圖為Fed外觀。(路透資料照)

■高嘉和

去年3月起,美國2年期國債殖利率高過10年期、開始出現「倒掛」,引發市場對衰退的擔憂;但一年半了,美國經濟不僅沒硬著陸、也沒軟著陸,到現在還不著陸;近來,10年期國債殖利率一度飆至5%、快速縮小「倒掛」,反引發美股動盪、拖累台股,不倒掛才有事嗎?

依過去歷史經驗,倒掛通常代表著投資人預期未來12到18個月內經濟將陷入停滯,今年6月美國長短天期國債利差一度高達1.06%,道瓊卻一路奔上3萬5630點的波段新高,市場一點都不驚;而近來利差縮小到僅約0.3%,卻是風聲鶴唳,道瓊一度下探3萬2335點的波短低點。

歷史「又」告訴我們,解除倒掛可分2種,一種是短天期殖利率下降造成的「牛市趨陡」、另一種是長天期殖利率上升而出現的「熊市趨陡」;也就是說,美國10年期國債殖利率從去年3月的2.8%一路奔上5%屬於熊市趨陡,是預警空頭將至。

這也引起美國Fed主席鮑爾近來與財長葉倫間的隔空交戰。鮑爾暗指長天期國債殖利率飆升原因恐是「供給」,也就是財政部沒好好把關財政赤字;葉倫則強調美國經濟可軟著陸,且國債殖利率居高不下,是已開發國家間的常態。假如鮑爾說的是對,那就比較糟糕,因就算美債違約機率極低,但不穩定性對市場有如不定時炸彈。

這情況對於海外投資部位逾22兆的國內壽險而言,似乎並不擔心,理由是美國10年期國債殖利率飆破5%、反而是16年來的「好機會」,先別管帳上綜合損益(OCI)「舊債」的減損壓力,反而應該要賭輸搏大,9月以來不僅不減碼、還逢低加碼,那只好等明年配息就知道輸贏了。

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