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糖尿病用藥需求高速成長
■江宜虔
今年來美股漲幅超過1成，同期間醫療生技指數不漲反跌，表現落後。不過，細看醫療生技產業的個股表現，今年可說是減肥藥與阿茲海默症藥物發光發熱的一年，特別是受惠於原本用來治療糖尿病的類升糖素胜肽-1(GLP-1)，意外發現具有減重效果，就連特斯拉執行長馬斯克也是靠GLP-1減肥藥「鏟肉」，在名人的加持之下相關減重藥不僅爆紅，也帶動藥廠積極拓展減重市場。
根據統計，擁有糖尿病及肥胖症藥品的禮來藥廠，年迄今股價強彈超過5成，大幅超越S&P500指數同期10%漲幅，而同樣為胰島素大廠且近年強攻GLP-1肥胖症藥品市場的諾和諾德，今年股價漲幅逾3成也相當亮眼。
2030年前 減肥藥市場可望達到千億美元
根據臨床定義，BMI超過30的肥胖症主要由異常或過多的脂肪堆積引起。WTO初估，全球高達6.5億人口面臨肥胖問題，其中美國占比高達20%，預期2030年將提升至12億人口，其中25%屬於二至三級的重度肥胖，在減重藥品與減肥機制推陳出新之下，光是去年全球主要肥胖症藥品營收就來到11.5億美元，市場預期到2030年底前，減肥藥市場規模可望達到1,000億美元，成長幅度驚人。
Wegovy今年營收 將逾70億美元
目前諾和諾德與禮來是全球兩大GLP-1藥品的龍頭大廠，除了既有的糖尿病藥市場，亦強力耕耘減肥藥商機，並持續推出相關新藥。首先是諾和諾德8月宣布肥胖症藥品Wegovy臨床實驗結果，顯示該藥品可有效減少肥胖症患者發生心血管疾病引起的死亡及中風機率達兩成，不僅達到臨床實驗設定的主要目標，也讓市場相當看好未來的銷售應用。根據Morgan Stanley預估，今年Wegovy的營收將超過70億美元。
另一方面，禮來藥廠治療糖尿病藥品Mounjaro 第二季營收9.8億美元，超越市場預期幅度達27.6%，而目前Mounjaro正在申請治療肥胖症使用，臨床實驗結果甚至優於Wegovy，因此，諾和諾德所發表的正面臨床實驗結果，也讓市場對於禮來藥廠做更正面的解讀，目前Mounjaro用來治療肥胖症已送件申請於美國及歐洲核准上市，預期今年底可望獲得FDA核准。
從減肥藥今年熱銷可窺知，第四季的醫療生化產業投資，建議聚焦生物科技類股，特別是聚焦創新研發且產品線包括阿茲海默症、肥胖症、癌症，以及各項罕見疾病等的中小型公司，投資價值持續優於大型生物科技公司。至於大型製藥公司則以選股為主，特別是主力為糖尿病、減重、阿茲海默症等研發領導公司為首選。
醫療生化類股 經理人增持目標
看好醫療生技產業本身的創新與防禦優勢，今年S&P500指數上漲主要受到大型科技股的強勢表現帶動，漲勢並不均衡，此時反而值得考慮轉向一些相對落後但具有長期成長潛力的醫療產業。特別是在不確定的經濟環境中，醫療生化類股往往能展現追漲抗跌的強勁防禦力，因而讓醫療產業連續數個月成為經理人首要增持配置，未來表現看升。
（作者為PGIM保德信全球醫療生化基金經理人）
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