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上週台股再強勁回升，下半年營收可望走出陰影。但是從歐美景氣及歷史經驗觀察，仍有變數。（資料照）
■魏錫賓
今年以來股市走勢強勁，上市股價指數已強升超過3,000點，漲幅超過22%，一掃2022年的暗淡，雖然經歷幾波修正，但上週再強勁回升，即將碰觸今年的最高點。台股再趨熱絡，投資人期待下半年的股價續隨經濟複製過去的成長模式，一舉走出出口已經連10個月負成長的陰影；從歐美景氣及歷史經驗觀察，機會雖高，但不無變數。
在過去近40年中，台股五、六月跌多漲少，七、八月也經常放暑假，股價指數乏善可陳；不過近8年大不相同，五、六月雖然走勢依然疲弱，七月卻僅在2021年下跌。2019年之後，除2022年外，台股第四季表現均相當突出，若從營收看，下半年也都優於上半年，即使景氣隨時有變，可是從經驗看，現在在股市布局，並非沒有道理。
下半年營收多優於上半年
上市公司2021年、2022年營收分別是37.34兆元、39.23兆元，上半年的營收則為17.34兆元、19.29兆元，各約占全年營收的46.4%、49.2%。上下半年營收的差距有高有低，且各產業表現有異，除與景氣有關，一年中的營運起伏，也有季節性因素，像餐飲、旅遊等，都明顯受淡旺季影響。
占股市權重最高的科技股中，歸類於半導體類股的70餘家上市公司在2021年、2022年的全年營收合計分別是4.11兆元、4.94兆元，上半年則為1.89兆元、2.41兆元，分占46.0%、48.8%，而包括廣達（2382）等電子五哥在內的電腦及週邊設備業全年營收分別為7.33兆元、7.63兆元，上半年是3.24兆元、3.65兆元，則分別占了44.2%、47.8%。上市家數也相當多的電子零組件，該二年的營收分別是1.79兆元、1.96兆元，上半年為0.84兆元、0.94兆元，各占46.9%、47.9%
電子業下半年為旺季的現象，在肺炎疫情之前就是如此。前述半導體、電腦及週邊、電子零組件三大重要產業的2019年上半年營收，分別僅占全年營收的44.3%、46.1%、45.9%，當時上下半年的營運差距更為明顯。
股價與營運表現不一定同步
疫情對生活的影響漸淡，企業則在恢復常態前再經陣痛期。2023年上半年上市公司營收總計僅16.93兆元，較前一年同期衰退達12.2%，半導體業下降15.6%，表現尤差；然而，若根據過往經驗，除了從疫情中復甦的觀光旅遊等產業外，下半年的科技股營收仍讓人期待，這也是投資人現在搶進的理由。
從貿易的角度看，美中兩國影響我經濟最大。中國本身陷於困境，高成長已經不再，而美國是最重要的消費市場，是我電子業的直接與間接市場，則正處於相對高利率的狀態下，前景不定；因此，期待上市櫃公司下半年的營收有令人驚豔的表現，或許不切實際。
整體企業營收下半年應可比上半年好，但不一定好於去年的下半年。在高利率之下，美國消費能否保持強勁，就是一大變數；更重要的是，股價與營運優劣並不同步，不同產業也會有不同的起落。股市在強勁反彈後再大漲，並不理所當然。
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