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資料來源：Bloomberg，保德信整理，2017/01/01~2022/12/30；全球醫療產業取自MSCI世界醫療指數。
■江宜虔
近期全球市場投資氣氛好轉，不過震盪的走勢仍反映出市場對於美國經濟衰退與企業獲利力下滑擔憂未解，看好醫療產業在不確定的經濟環境中，往往能展現追漲抗跌的強勁防禦力，因此在過去一個月，醫療產業成為S&P500成分股中，資金主要淨流入的產業。
回顧去年大型製藥及大型生技公司表現突出，主要因為總體經濟環境不確定高，相較之下該族群營收獲利穩定，財務健全，在升息環境中展現抗跌特性；再者，製藥與生技公司的研發持續，有利帶動企業營運，配合成長前景及能見度優於其他產業，加上股價評價合理，吸引投資人加碼布局，預期大型製藥及生技公司族群中，研發生產線較豐富的公司將維持較佳的成長性。
留意藥廠新藥發表 股價往往大幅飆升
進一步分析各大藥廠的新藥進度，禮來藥廠（Eli Lilly）研發中的藥物，包括治療二型糖尿病、肥胖症，以及治療阿茲海默症的donanemab，都受到市場矚目。禮來於去年5月獲FDA核准上市的Mounjaro，為近10年來首款新型的糖尿病藥品，該藥同時也有良好的減重效果，預期今4月將公布該藥品在治療肥胖症的臨床實驗結果。
另外，福泰製藥（Vertex Pharmaceuticals）所研發治療囊腫性纖維化藥品Trikafta，則被看好營收成長潛力大。至於治療血液疾病基因療法藥物exa-cel，以及及治療急性疼痛藥品VX-548，則為重要的研發中的產品。
事實上，生技製藥大廠受矚目的新藥，若公布正面臨床實驗結果，往往能帶動股價大幅飆升，以去年12月中旬生技製藥公司Madrigal Pharmaceuticals為例，該公司公布治療非酒精性脂肪肝炎與肝纖維化藥品Resmetirom第三期臨床實驗正面結果，激勵單日股價飆漲268%。
由於目前全球沒有任何一項治療非酒精性脂肪肝炎藥物，根據美國國家衛生院（NIH）統計，美國成年人中約有24%患有脂肪肝，也就是脂肪炎前期，其中1.5%至6.5%會演變成非酒精性脂肪肝炎，隨著全球肥胖、糖尿病及心血管疾病罹患率節節高升，肝臟脂肪堆積導致肝臟細胞被破壞，形成脂肪肝炎，讓相關用藥需求市場龐大，因此研發進度受到矚目。
除了明星新藥對營收的挹注，這些大型藥廠、生技公司的創新能力，也持續推動醫療產業長期成長，展望2023年預計有11項新創藥品上市，這些新藥估計將帶來13億美元的合併年營收，包括阿茲海默症、A型血友病、長者的新型呼吸道融合病毒疫苗等，另外估計既有藥品新適應症市場合併2023年營收，更可達260億美元之多。
從投資價值來看，醫療產業在結合新醫藥技術和人工智慧等科技的趨勢下，不斷降低研發成本以擴大新藥開發，帶動產業獲利持續揚升，同時持續下降的本益比，替股價提供具吸引力的買進機會。而目前醫療產業本益比相對其他主要產業仍偏低，不過因為在醫療產業次產業眾多，若以大型製藥廠而言，今年度的布局宜以選股為要。至於生物科技公司方面，只要2023年總體經濟環境逐漸改善，則有利成長型如中小型生技公司、生命科學工具，以及醫療器材產業等股價走勢。（作者為PGIM保德信全球醫療生化基金經理人）
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