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全球主要股指表現
■林明輝
觀察近一週全球國際股市表現，主要股指大多上漲，尤其以亞洲股市表現最為亮眼，約有-0.6%~9.3%漲幅，其中尤其以越南股市出現9.3%的報復性反彈，最為兇猛。
美股四大指數近期則是1%附近的漲幅表現，在12月2日關鍵非農就業數據公布前，投資人消化完Fed主席鮑爾週三偏鴿言論後，12月1日面對紐約聯邦準備銀行總裁威廉斯表示需要進一步升息才能降低過高的物價壓力，以及理事鮑曼表示，通膨依然過高，貨幣政策需要在一段時間內保持足夠的限制性才能將通膨降下來，終點利率可能會略高於4.6%，讓四大指數呈現狹幅震盪。
越南信貸緊縮事件 遭市場擴大解讀
10月以來，受到地產債到期還款壓力與部分產開發商面臨信貸困難等因素，越南股市表現疲弱。但越南當地資產管理專家VinaCapital從二個理由分析，認為市場過度擴大信貸緊縮憂慮與地產業對越南經濟的影響。理由一：以數據來看，相對中國地產業佔其經濟比重達30%，越南地產業佔GDP比重不到10%；理由二：在VinaCapital地毯式拜訪相關上市公司後發現，信貸緊縮問題並非普遍存在，其主要影響高槓桿或小型地產開發商，大型地產公司與地產業以外的企業在獲得信貸支援上並沒有困難，但本波股市下跌卻波及其他沒有信用緊縮疑慮的企業。
房市基本面健康 需求是最好的支撐
儘管部分地產業者面臨眼前的流動性問題，但整體來看越南地產業仍然健康，其與中國地產業的狀況並不相同。從市場供需分析，越南多數中產階級負擔得起買房，房市新屋需求旺盛，房價並沒有出現明顯下滑，需求就是基本面最好的支撐。另外越南政府手上有許多可運用的工具，可以輕鬆解決信貸緊縮問題，包括：鼓勵銀行貸款予地產商、加快業者新開發項目審核流程以紓緩開發商的資產壓力等方式，未來若政策放寬地產業信貸條件，股價可望展開反彈回升。
11月下旬以來外資持續大買，胡志明指數量增價揚，㇐舉突破季線，技術面有利後市表現。隨著越南部份銀行也調降利率，降低市場資金壓力。近日越南盾匯率壓力舒緩，為整體金融體系流動性創造有利條件，若匯率持續穩定，越南央行可望有進㇐步空間實施支持經濟的貨幣政策。而越南債市價格趨穩，初級發行市場亦回溫，同時宣布回購部份2023年到期債券。
根據IMF最新預估，明年越南GDP可望達6.2%，大幅優於全球平均的2.7%；今年和明年企業獲利有望分別達到17%與20%。隨著近期股價下跌，胡志明指數預估本益比滑落至約9.2倍水準，較鄰近東協國家股市估值明顯低估近40%，隨著利空充分反應、政府有望推動救市政策，越南股市中長線買點已經浮現！（作者為日盛越南機會基金經理人）
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