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美國10年-2年公債殖利率呈現倒掛，短期債券殖利率高於長期債券。（資料來源：Bloomberg, 富邦證券整理）
■鐘瑞釗
受到美國升息、俄烏事件、通膨等因素影響，今年全球股市震盪加劇，投資難度提高。在獲利不易的市場環境下，許多投資人在買賣上更加謹慎。展望2023年，美國聯準會（Fed）的貨幣政策動向仍是影響明年金融市場最重要因素之一。
聯準會維持鷹派態度
美國聯準會11月的FOMC會議持續升息聯邦資金利率3碼至3.75%，同時表示為對抗通膨，將會持續升息，但可能縮小幅度。雖然在聲明中釋出放緩升息的鴿派意向，但在記者會中，聯準會主席鮑爾回應記者提問卻展現出鷹派立場，他表示，何時結束升息，仍需取決經濟數據，但會持續保持政策的彈性，目前到達利率終值仍有很長的路要走，而市場利率終值可能高於9月FOMC預估的4.6%。鮑爾同時也表示，美國經濟軟著陸機率逐漸下降。會議當天隨著聯準會先鴿後鷹，使美國三大指數也由紅翻黑。
美國公債殖利率創近10幾年新高
在聯準會展現出持續鷹派的態度，後續上週美國10月非農就業數據顯示，美國就業市場依舊緊俏，特別在休閑與酒店、專業和技術服務和醫療保健等服務業的就業人數顯著增加，導致美國10年期公債殖利率一路攀升至突破4.2%，創近10年新高。對於升息最敏感的美國2年期公債殖利率也站上近15年高點的4.7%。同時，由於債券價格是與債券殖利率呈反向關係，我們觀察標普美國投資等級債券平均價格指數已創近30年新低，顯示在經歷此波聯準會快速升息後，投資等級債的平均價格已跌落至近30年低點。
短期海外債鎖住高利
目前除美公債殖利率創高外，另一項市場特色即美公債殖利率曲線出現倒掛，意即短年期公債殖利率高於長年期公債殖利率的現象。此現象除反應短期聯準會將持續升息外，也反應債市對經濟很可能步入衰退的疑慮。自從2022/7/5出現10年-2年公債殖利率倒掛，近期兩者倒掛利差擴大至50bps以上，使得短年期債券更具吸引力。因此投資人可把握公債殖利率倒掛時機佈局短年期優質海外債，鎖住近期高利持有到期。即使短線公債殖利率進一步升高，由於短年期債券之duration較低， 因此債券價格受影響也較小。
海外債對比美元定存的優勢
目前市場上有多家銀行推出限時優惠美元定存專案，比較定存利率，現階段投資等級債殖利率是不惶多讓，尤其是短年期（2-3年）投資等級債殖利率可高達5%以上，具有吸引力。同時，定存到期就只領回本金及固定利息，相對海外債則還有未來1-2年如美國聯準會開始降息帶來債券資本利得的機會，這也是目前在美國聯準會升息循環進入中後階段，提供海外債優於美元定存的一大優勢。
（作者為富邦證券財管商品部資深協理）
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