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美國十年期公債與兩年期公債利差走勢圖
■鐘瑞釗
SP500今年1~8月走勢圖
8月26日在美國Jackson Hole舉辦的全球央行年會上，美國聯準會主席Powell鷹派談話表達對於抑制通膨的決心，並強調緊縮政策可能導致經濟成長放緩的代價也在所不惜，也表態9月FOMC會議將進一步評估中性利率水準，並且強調恢復價格穩定需要一段時間保持在限制性的貨幣政策立場，使得市場重新評估升息進程。
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美公債殖利率若倒掛 股市都會出現修正
美國聯準會主席的鷹派談話不但使股債動盪加劇外，美國公債殖利率倒掛情況也隨著鷹派言論再次擴大，美國兩年殖利率與十年殖利率利差一度接近負40bps。自2000年以來，每當美國公債殖利率出現倒掛，發生後6~12個月內，股市都會出現修正。2000年科技泡沫那次股市最高跌幅48%；2008年金融海嘯股市修正最多跌幅56%；今年以來股市動盪程度加劇，上半年股市自高點修正23%、接著自六月中以來快速反彈17%，然自8月以來股市回檔超過6%。
在市場大幅劇烈震盪下，結構型商品多空皆可操作的靈活彈性更加鮮明。對保守的投資人而言，若對未來市場感到緊張或者偏空看待，可以適當利用看空的100%保本Sharkfin商品放空操作。該商品具備100%保本特色，若方向看錯也不會損失本金；而若方向看對，則可以獲得與連結標的相同的績效表現；而當連結標的下跌幅度更大觸及提前出場設定時，更可以即時領取出場紅利。透過看空Sharkfin在市場修正的震盪期適時布局，享受結構型商品多空操作的靈活彈性。
除了股票型商品看空Sharkfin之外，若投資人對現在利率倒掛環境投資機會有興趣，也可以透過結構型商品參與利率正常化過程中的投資機會。目前美國十年期公債殖利率與兩年期公債殖利率曲線倒掛，但若在未來一年內回歸正常，則可以享受100%保本外，參與資產增值的投資商機。
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對投資人而言，2022年金融環境震盪加劇，操作難度日益增加的情況下，適時參與100%保本的結構型商品，當操作得當可以享受資本利得的增加，若萬一看錯，也可利用保本的條件享受安全的投資空間，在空頭市場掌握持盈保泰的投資機會。（作者為富邦證券財管商品部資深協理）
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