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美元升貶，都會導致資金流向的變動。在每次危機過後，都會發生。
（記者靳昌玲攝）
記者魏錫賓／專題報導
美升降息後，影響美元強弱、資金流出流入，卻留下新興國家等待收拾的市場波動。（記者靳昌玲攝）
武肺疫情在2020年3月向全球擴散後，各國央行在美國聯準會（Fed）帶領下大降息，合力化解金融隨經濟惡化而崩解的危機，但因景氣回升快速，在原物料價格帶動下，多國出現物價上升跡象，反使美國為抗通膨而可能升息的憂慮，左右現在的金融市場走勢。美元因美國政策利率的降低或提高而先貶後升，引導資金流向的變動，成為每次經濟危機時，其他國家的大問題。
新冠病毒造成的災情與2008、09年全球金融海嘯不同，可是對經濟的衝擊類似，各國央行也都以降息及量化寬鬆等政策因應。最近二次危機，且均發生美國降息後，美元走弱，資金向外奔竄的現象。
每次危機過後 美升息 吸引資金回流
2007年美國國內發生次貸風暴，聯準會於該年9月起連8次降息，將聯邦資金利率由5.25%至2008年12月降為0~0.25%，直到全球金融海嘯、歐債危機後經濟穩定，2015年底聯準會才開始升息，這段期間內美元指數大都在95以下。弱勢美元在升息後一度爬升，不過2020年3月，聯準會因武肺疫情擴散，又緊急調降政策利率，而美元指數也再度下滑至95以下。
過去一年多來國際美元趨於弱勢，使資金向新興市場流動，包括新台幣在內的貨幣相對美元連續升值。現在美國經濟恢復成長，相較於前一年同期，物價上漲率在6及7月均超過5%，新興市場擔心美國可能升息使美元走升，吸引資金回流。這樣的現象，在每次危機後都發生一次。
「老爸，在貨幣戰爭中你做了什麼？」是前聯準會主席柏南克2014年卸任後，發表過的一篇文章，他在文中替自己降息救經濟的政策辯護。柏南克指出，當美國降息，美元隨之貶值，資金向新興國家移動，各國開始批評美國帶頭發起貨幣戰爭，雖然美國不是唯一以寬鬆貨幣政策因應危機的大國，但外界總認為美元在國際貿易及金融市場有主導地位，因此批判最盛。
柏南克說出各國疑慮，也不否認美國的影響力，但他認為即使有些國家降息後，因貨幣貶值取得商品的價格競爭力，這種看似以鄰國為壑的貨幣政策，使其國內經濟有了成長動能，最終會有外溢效果，能帶動其他國家經濟成長。
熱錢來去間 新興國家市場波動等待收拾
在國家層級，匯率影響國際貿易；但對金融操作者來說，匯率大幅波動則留下了在金融市場投機操作的空間。美元走弱後，新興國家貨幣升值，各國央行為維持匯率穩定，均進場操作買入美元，減緩本國貨幣的升值速度或突然的跳升，卻反吸引資金進一步流入，進入股市、房市，使經濟金融市場有暫時的榮景；而國際美元走強時，資金流出，新興國家又要面臨新的陣痛。
逐利而來的熱錢，再度逐利而去，在資金來去間，留下等待收拾的市場波動，對大部分國家來說，聯準會升降息帶動的羊群效應難以抑制，因此美元的問題一直存在，全球也繼續看著美國的臉色。
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