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武漢肺炎疫情衝擊全球，美聯準會緊急降息至零，擴大貨幣寬鬆應對。（法新社）
■郭昭宏
今年三月開始，武漢肺炎疫情衝擊全球，又快又急的傳染力重挫國際經濟。各國中央政府措手不及，只能任令央行緊急擴大貨幣寬鬆應對；3月14日美國聯準會（Fed）緊急降息至零，三月下旬台灣央行理監事會議跟進降息一碼……等，諸如上述，浮濫的資金與近乎零的重貼現利率，帶動各國公債創下歷史新低。美債十年期盤桓在0.7%附近，台灣十年期公債跌破0.50%，創低之外並持續低檔盤整，更帶動許多優質的公司債發行利率破低。
投資人在面臨當前如此低利、卻又經濟前景混沌不明的環境下，如何活用自己手上的資金，提高使用效率，同時避免幾大央行的大印鈔資金浪潮下，變成資產重分配的被分配者。筆者認為，「類債股」之投資組合應是未來數年低利幽靈持續籠罩全球下，衡平投資報酬率、資產價格風險及標的流動性之好選項。
「類債股」，顧名思義，即本身為公司所發行之股票，具有類似債券的穩定營運現金流量、穩定股利分配的股票。筆者認為的「類債股」具有以下四個特性：
降低大盤連動性 規避下跌風險
（一）與台股價格波動連動性較低，營運模式較不受大環境影響：
找出股性連動性與台股較低的標的，選取標準係按250天的Beta均值作判斷依據，用Beta作為該檔股票與大盤的連動性客觀參考依據；選取beta值介於20%~70%的標的，降低與大盤之連動性，可在系統風險產生時，有效規避下跌風險。
（二）每年配息穩定不受景氣波動影響：
檢視營運穩定與否，直接取決於該標的過往之配息穩定性，通常選取過往五年股息殖利率4%以上（台股股息殖利率平均約4%）當作選取標準。穩定的配息，通常也隱含較具備債券特性。
穩定配息 較具備債券特性
（三）景氣轉佳，具備股票進可攻；景氣低檔震盪或持續下探，具備債券退可守之特性：
聯準會主席鮑爾也提到，未來美國實體經濟的恢復路徑，絕不會是平穩的康莊大道，過程勢必崎嶇難行；買進類債股票資產，可以少量參與股市在上漲時的資產價格上漲；同時，在全球央行接力持續採行寬鬆貨幣的環境下，無限的資金勢必追逐市場上具有相對利差之標的，也會使得該標的之股價因反應殖利率下跌而水漲船高，同時增加資本利得空間。
（四）流動性安全：
類債股最後一個特性，就是流動性較債券佳，因為類債股的本質是股票，分割的單位較債券小，相對投資人而言，進入門檻較低；同時，挑選股票可設定日均量在百張（或對於流動性要求更高，可設定千張）以上之標的，在需要流動性變時，可快速變現出場。
綜上所述，找出類債屬性之股票，同時搭配有常見的紀律買進，定期定額投資。相信一定可以在全球低利環境的泥淖中，找尋出優質利差的配置藍海。（作者為第一金證券債券部經理）
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