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2024黑天鵝滿天飛 美銀示警9大風險

2023/12/29 12:00

美銀示警,2024年市場將面臨9大風險(法新社)

〔記者高佳菁/綜合報導〕隨著聯準會激進升息進入尾聲,2023年美股大放異彩,展望2024年,美銀證券分析師示警指出,美股亮麗的表像下,仍有洶湧的暗流,明年市場可能面臨通膨捲土重來、美國經濟衰退、科技股泡沫破裂等9大黑天鵝。

外媒報導,2023年美股面對幾10年來,最激進的升息循環,空頭也不斷在市場提出警告,經濟衰退和股市大暴跌,不過,這些利空訊息,並未讓美股下挫,反而是在降息預期和經濟軟著陸的催化下,股市頻創新高,美股週線在連8週上漲,假日季「聖誕老人行情」持續,標普500指數今年迄今漲超24%,納指年內漲幅高達44%。

隨著2023年進入倒數,展望2024年,美銀證券分析師Benjamin Bowler (班傑明)認為,在美股一片喜慶的表像下,仍有洶湧的暗流,並列出9大下行風險。

風險1:通膨捲土重來

美國金融條件處於2022年5月以來最寬鬆的狀況下,寬鬆的金融條件可能會引發通膨再次上升,迫使聯準會再次轉鷹,對美股而言無異於拋下1顆核彈。

風險2:對經濟過度樂觀的預期

經濟數據和利率顯示的是後疫情時代的景觀,但其他市場(例如外匯、部分股票和信貸市場)卻在定價美國已經回到了疫情前的日子,這種過於樂觀的預期本身就是1種風險。

風險3:高利率衝擊的滯後性

權益資產的波動性落後於短期利率約2年時間,換句話說,聯準會升息對股市的影響,還沒有真正開始發酵。聯準會在2022年啟動升息,且預計在2024年開始降息,那麼波動性將在2024年上升,直到2026年才會見頂。

風險4:垃圾債券到期潮

美銀指出,到2026年,全球有超過6000億美元(約新台幣18.42兆元)的高收益債券到期,佔全球市場的近1/3。

根據S&P Global Ratings統計,2021年垃圾債發行規模達1.2兆美元(約新台幣36.84兆元),2023年卻僅約2000億美元(約新台幣6.14兆元)到期,但到2026、27年,大量垃圾債會集中到期。利息支出的增加可能會產生外溢效應,導致企業資本支出減少,同時垃圾債批量到期的洪峰,也可能引發企業的違約潮。

風險5:美國經濟衰退

隨著聯準會激進升息,美國經濟能否避免衰退,一直是今年以來市場的未解之謎,但隨著美國經濟數據表現持續強勁,軟著陸的可能性似乎越來越高,市場漸漸已經把衰退敘事拋在腦後。

美銀警告稱:就像那個喊狼來了的男孩一樣,當投資人不再相信衰退時,衰退就來了,衰退一旦發生,都會為市場帶來毀滅性打擊,很難提前預見。

風險6:科技股泡沫破裂

023年,在AI熱潮的推動下,領漲美股的7大科技股譜寫了輝煌的1年,蘋果、亞馬遜、Alphabet、Meta、微軟、英偉達和特斯拉今年目前為止,平均漲幅為112%,創造了5.2兆美元(約新台幣159.64兆元)的新市值。分析師認為,類似70年代的漂亮50泡沫,教會了我們估值的重要性,7巨頭現在的估值已經太貴了。

風險7:地緣衝突

除了不確定性影響投資人信心,地緣政治緊張局勢的加劇可能會減緩或扭轉2023年下行的通膨。

風險8:主權債風險再度浮現

包括美國、義大利在內的一些經濟體正處於不可持續的財政軌道上,尤其是考慮到持續的高利率,這可能會對推高股市的波動性。

風險9:零日期權爆倉

零日期權引發波動性末日,有投資人正在做空零日期權,類似2018年2月引發市場大跌的「波動性末日」(Volmageddon)可能會重演。

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