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政府修法將再生能源納入REITs投資範疇，對台灣的離岸風電發展至關重要。
（資料照）
蔡維哲
（中山大學財管系特聘教授兼系主任）
翁培師
（中山大學財管系副教授）
不動產證券化條例自從2003年公布施行之後，信託架構REITs（不動產投資信託）主要以商業不動產為投資對象，因受價格和租金收益波動影響，面臨穩定收益的挑戰。加上投資人偏好及流動性問題，信託型REITs市場成長受限。
行政院近期正式通過金管會的「證券與不動產投資信託及證券投資顧問法」修正草案，一方面開放不同於過往信託架構的基金型REITs，同時也明訂不動產投資信託的標的可包括：商業辦公大樓、觀光飯店、百貨商場、物流倉儲中心、數據中心大樓、醫療保健大樓、公共建設、長照服務園區、以及特別受到關注的風力發電和太陽能電廠等。此次修法明確將再生能源納入REITs投資範疇，對台灣的離岸風電發展至關重要。
台灣積極推進離岸風電風場的建設，哥本哈根基礎建設基金（CIP）財務長Thomas Correll也公開提到，接下來2到3年內有約8GW風場需要完成專案融資，潛在的融資規模將達到500億美元。目前企業融資、專案融資和政策性擔保是開發商取得融資的主要方式，但考慮到未來巨大的資金需求，尋求其他金融工具至關重要。此次修法為資本市場注入新活水，讓不同風險承受度的投資人有更多彈性的操作選擇。
相較於台灣，許多國家的REITs投資早已不限於傳統不動產，進一步擴展至可再生能源。包括美國、加拿大、英國、紐西蘭和日本，投資項目涵蓋太陽能、風能、生物質和地熱等多個領域。這股發展趨勢並不限於主要發達經濟體。近期菲律賓的Citicore Renewable Energy Corporation也將其太陽能發電廠納入REITs，為投資者提供太陽能農場收益。
2023年9月底IEA發表的最新報告指出，再生能源項目的全球平均IRR約為6%-12%，遠高於台灣過往信託型REITs的平均投報率。顯示再生能源REITs只要能提供較佳的收益以及交易流動性，非常有機會進一步活絡陳悶的REITs市場，而綠能REITs也可能成為股票、ETF以外，值得期待的綠色投資工具。惟相較於傳統不動產項目，電廠前期的建設風險與開發成本風險都較高。另一方面，電廠運營收益持續期間可能短於不動產投資收益。此結構上的差異屆時將會是商品定價與契約設計時的挑戰。
即便如此，綠能REITs在台灣提供的潛在機會仍多於挑戰。增長機會方面，相比不動產市場日趨飽和，全球再生能源市場持續擴張。台灣擁有世界級風場，離岸風電發展已成趨勢。而隨著技術發展，再生能源裝置成本正在降低，廠商的持續投入也將增加新項目的投資綜效與吸引力。
REITs市場的核心優勢在於將非流動資產轉化為流動資產，使特定資產得以整合並方便籌資。這不僅為投資者帶來流動性，也有助於資產持有者解鎖其資本投入以投入新的項目。離岸風電資本門檻極高，故讓資本的流動更具彈性無疑為產業提供絕佳的成長動力。加之以綠能產業是目前台灣在零碳轉型目標下的推動重點，故REIT納入再生能源投資不啻同時為金融市場以及離岸風電產業創造了新的契機。隨著全球對再生能源的關注不斷加深，相信此次修法將有助台灣REITs市場與時俱進，吸引更多國內外投資人，讓台灣在綠色金融與綠能轉型的大潮中扮演不可或缺的角色。
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