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LTN經濟通》穩定幣爆發式成長 成加密貨幣主流

2021/07/27 07:56

穩定幣近來成長迅速,但基本上沒有受到監管。圖為透過加密貨幣交易所Kraken查看USDT價格示意圖。

方便美元資產交易 衍生「穩定幣」加密貨幣

〔財經頻道/綜合報導〕穩定幣(Stablecoin)近來成長迅速,但基本上沒有受到監管。2021年7月19日,美國財政部長葉倫(Janet Yellen)敦促美國金融監管機構,加速研擬監管穩定幣的新規範。究竟穩定幣是什麼?美財政部為什麼會在這個時間點出手?

根據公告,美國總統金融市場工作組(PWG)在會議中,討論穩定幣對最終用戶、金融體系和國安造成的風險。葉倫也在聲明中指出,必須迅速對穩定幣採取行動,確保有適當的監管框架。其實不只葉倫,先前聯準會主席鮑爾也曾警告穩定幣相關風險。

穩定幣是什麼?近年加密貨幣市場火熱,但其實加密貨幣仍算是新興資產,一般人手中擁有的資產,多數還是以法定貨幣訂定價值,尤其是美元資產。為了方便交易,衍生出「穩定幣」這種加密貨幣,與美元、歐元等法幣掛鉤,具有法幣和一樣穩定的價值,但同時也能像加密貨幣一樣,快速進行資產轉移。

穩定幣存在 會有同等法幣被存放於銀行帳戶中

穩定幣被視為是加密貨幣和傳統金融之間的橋樑。穩定幣因使用區塊鏈技術,將可簡化和加速購買或匯款的行為,不需經過傳統的支付體系。而且基於與法幣或大宗商品固定掛鉤的特性,穩定幣發行商透過持有同等價值的資產,來支撐所發行穩定幣的價值,使得穩定幣波動遠小於其他加密貨幣,因此也被視為加密市場中的避險工具。

總結來說,穩定幣有以下功能:適合避險、加快交易速度,降低交易成本、方便儲存價值,以及容易作為衡量價值的基礎單位。穩定幣種類繁多,大致上可分為法幣穩定幣、加密穩定幣、商品穩定幣和演算法穩定幣4種。但外界一般討論的穩定幣,多半指的是法幣穩定幣。

理論上,每個穩定幣的存在,都會有同等的法幣被存放在銀行帳戶中。所以,當有人想用穩定幣兌換現金時,管理穩定幣的機構,就會從準備中取出一定數量的法幣,送至兌換者的銀行帳戶中,然後等價的穩定幣就會被銷毀。這也代表,就算加密貨幣體系崩潰,比特幣匯率跌至0美元,法幣穩定幣也完全不受影響。

掛鉤美元的USDT是穩定幣的始祖。圖為香港數字資產交易所接受USDT等加密貨幣的標誌。(彭博)

掛鉤美元的USDT是穩定幣的始祖

目前市場上通用的穩定幣有數十種,而規模最大的2種穩定幣,分別是Tether(USDT)和USD Coin(USDC)。首先,掛鉤美元的USDT是穩定幣的始祖。2012年1月Bifinex交易所旗下Tether公司,推出全球首組穩定幣,USDT維持1枚同等1美元的匯率。靠著先行者的優勢,迅速成為多種穩定幣中的龍頭,無論市佔率、普及率皆是最高。

按道理講,Tether母公司應該要有跟USDT市值一樣的美元準備。然而,2016年起,USDT時常引起爭議。無論是公司聘請的會計事務所、律師事務所甚至監察單位,都曾指出Tether公司的準備金水位,遠低於公司所發行的USDT價值。

Tether不斷增發USDT 銀行準備不夠

但是,儘管有這些質疑,隨著比特幣大漲,為了因應大量的需求,Tether公司不斷增加發行USDT,這樣的惡性循環,導致USDT呈現「大而不倒」的狀態。USDT目前市值高達618億美元,是全球市值第3大的加密貨幣,幾乎所有加密幣貨幣交易所都能交易。

第二種USDC則是由知名交易所Coinbase和高盛集團合資的新創公司Centre,在2018年所推出的美元穩定幣,USDC同時也是市值、交易量第2大的穩定幣。USDC的發行商,是美國持有執照的金流服務商,不僅受到監管,也會定期審核銀行帳戶,透明度高於USDT。2021年3月國際發卡組織VISA開放以穩定幣USDC結算交易,被視為是加密貨幣真正走向主流的關鍵。

VISA開放以穩定幣USDC結算交易

只不過,USDC與USDT的市值仍有2倍以上的差距。儘管USDC比USDT財務系統更完整,多數網民仍不認同USDC。主要原因是在背後支撐USDC的是大企業、中心化的傳統金融和銀行。多數堅持比特幣去中心化和無政府理念的網民並不買單,認為USDC和加密貨幣的初衷背道而馳。加上99%的交易所與個人都接受USDT交易,USDT交易手續費也是所有穩定幣中最優惠的。

近來,隨著加密貨幣掀起熱潮,穩定幣已經成為各大加密貨幣交易所的關鍵流動性來源。這是因為在衍生品和去中心化金融市場,穩定幣被交易員和投機人士用來當作抵押品,而且也有許多合約是以穩定幣來進行支付。

一年來穩定幣成長10倍 美政府決強化監督

過去1年來,穩定幣出現爆發式的成長。排名前3大的穩定幣總市值在5月份突破了1000億美元,1年前這個數字只有約110億美元。此事引發監管機構的警覺,尤其是擔心發行商在管理美元準備方面,缺乏監督和透明度。這也是為什麼美國財政部會選在這個時間點出手。

葉倫和鮑爾與其他美國監管單位擔心的是,如果有任何一間穩定幣發行商,實際上並未持有聲稱的貨幣準備,消費者將無法被保護。他們也擔心,穩定幣規模不斷擴大,大量與美元等值的加密貨幣,在不經由美國銀行系統的情況下被交易,可能造成非法融資無法被察覺到。

另外,也有人認為,穩定幣的爆發式成長,也可能迫使央行必須介入加密貨幣的業務。對於監管可能趨嚴,發行商也十分淡定。USDC發行商指出,金融小組會議對於穩定幣來說是件好事,同時也支持美國政府制定明確的標準;USDT的發行商也表示,期待與官員們開展合作,支持穩定幣的透明度和合法性。

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