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郭明錤:雖中國復工漸改善 3大原因看淡大立光

2020/02/17 09:58

郭明錤:雖中國復工漸改善,3大原因看淡大立光。(資料照)

〔記者卓怡君/台北報導〕天風國際證券分析師郭明錤出具最新報告指出,相機模組(CCM) 廠商復工狀況雖逐漸改善,但大立光(3008)手機鏡頭基於3個原因導致需求仍疲弱,包括上半年7P鏡頭出貨動能不強、Samsung Galaxy S20系列出貨與S10相較,2020年出貨年減10-20%、中國手機品牌的中高階鏡頭庫存約3個月,將影響2-4月出貨量,預估大立光的2月營收月減15-20%,3月營收最樂觀情境下可能仍低於1月營收。

郭明錤指出,根據最新調查指出,生產據點位於中國的主要中高端CCM之復工狀況逐漸改善,預期立景、舜宇光學、歐菲光與丘鈦在未來1-2個禮拜的複工率將分別增至45-55%、40-50%、65-75%與45-55% (vs.先前調查的35- 45%、30-40%、45-55%與30-40%)。然而,認為大立光的鏡頭出貨動能仍疲弱。

郭明錤預期,7P鏡頭在上半年出貨動能不強,高毛利(約70%)的7P鏡頭訂單在本季下修20-25%。因Apple預計在上半年發布的新款iPhone SE2非採用7P鏡頭,無助於7P鏡頭出貨動能。在Android方面,因中國品牌手機需求受到疫情影響,7P鏡頭訂單在本季下修20-25%,因7P鏡頭毛利率約70%,此訂單下修不利於大立光本季獲利。

至於Samsung Galaxy S20系列出貨與S10相較,出貨年減約10-20%,Samsung手機產品組合改變不利大立光,預估S10系列在2019年出貨量約3600-3800萬支,S20雖有許多硬體升級,但無提供明顯使用者體驗創新,預估S20在2020年出貨量降至約3000- 3200萬部,調查指出,Samsung為追求出貨動能增長,將提升中低階產品份額,此產品組合改變不利高階鏡頭領導供貨廠商大立光。

此外,中國手機品牌的中高階鏡頭庫存約3個月,將影響2-4月出貨量,預估大立光的2月營收約月減15-20%,3月營收最樂觀情境下可能仍低於1月營收,若疫情能在3月份有顯著改善,則中國市場的手機庫存水位可能會在第2季中期後降至健康水位,但大立光第2季營收與獲利可能還是低於市場預期。

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