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外資報告》大摩:MLCC週期將觸底 看好國巨

2023/03/08 09:07

大摩評國巨(2327)優於大盤,目標價630元。(資料照)

〔財經頻道/綜合報導〕摩根士丹利(Morgan Stanley,大摩)報告表示,庫存預計最快在Q1末或Q2恢復正常,MLCC(積層陶瓷電容)週期正處拐點,並看好被動元件大廠國巨(2327)受惠於中國重新開放,維持國巨「優於大盤」,目標價630元。

國巨公佈的Q4初步營收數字為288億元,季減6%、年增12%,大摩預估毛利率為36.3%、營業利益率22.8%,基本與國巨的預測一致。這將使國巨Q4淨利達53億元,每股盈餘12.47元,比市場預期高出1%。

國巨1月營收為85億元,月減6%、年減17%,大摩將Q1預測下降至256億元,並認為國巨將繼續面臨庫存消化、高階MLCC以及鉭質電容(Tantalum Capacitors)等領域的需求疲軟。

大摩預計,2、3月的需求將保持相對低迷,然後會從Q2開始恢復。通路庫存目前約在3個月,高於平均的2個月,仍略有上升,但大摩估,最晚在Q1末或Q2初將恢復正常,EMS(專業電子代工)、ODM(原廠委託設計代工)庫存水位已恢復正常。而國巨的庫存週轉天數在Q4和Q1都將下降,因為該公司繼續透過降低產能利用率以壓低庫存。

大摩認為,MLCC週期正在接近底部,並處於拐點,隨著中國重新開放,國巨應該會成為即將到來的消費主導成長的受惠者。大摩也注意到部份MLCC的價格出現零星上漲,尤其是庫存較少的大尺寸、大容量MLCC,從過往經驗來看,這是觸底的初期跡象。

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