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◎歐陽書劍
一向穩健的瑞士央行突然放棄堅守的匯率政策，放手讓瑞士法郎一日之內波動卅％，震撼全球金融市場。過去阿根廷、希臘等國倒債風波，已經印證政府信用不一定可靠，如今瑞士央行的政策，則說明了信譽卓著的央行，也不一定會堅守承諾。
瑞士人口不過八百餘萬，經濟規模在全球排名約為廿名，但瑞士法郎是編製美元指數的六個成分貨幣之一，且瑞士金融體系健全，在全球佔有獨特地位，因此在二○一一年歐債危機高峰期，吸引歐元區資金大量流入，推升瑞士法郎幣值，從二○一○年一歐元兌一．五瑞士法郎左右，升值至二○一一年中兩者匯率約等於一。
面對貨幣加速升值，可能衝擊出口等因素，瑞士央行於二○一一年九月宣布維持相對歐元的匯率在一．二以上，即每一歐元至少可兌換一．二瑞士法郎；二○一四年底，並重申對意圖炒匯的外來資金，將不計代價的買入，以穩定金融及經濟；但上週四瑞士央行突然宣布放棄此政策，使瑞士法郎相對歐元一度升值卅％，震撼全球金融市場，部分金融機構因此傳出巨額虧損，甚至倒閉。
瑞士經濟相對歐元區尚稱穩健，且通貨緊縮壓力仍在，瑞士央行此時宣布放棄釘住歐元政策，引起諸多揣測。一般認為是因本週歐洲央行新一波量化寬鬆（QE）政策可能上路，不可避免將再帶動資金流入潮，因此，瑞士央行放手匯率由市場決定，同時也再下調政策利率二碼，使一定金額以上的活期存款利率降至負○．七五％，希望減緩資金流入。
瑞士央行的官方理由則是該政策過去已使經濟保有一定的穩定，但如今主要國家貨幣政策分歧日大，歐元對美元已大幅貶值，以致釘住歐元的瑞士法郎也對美元呈現弱勢，此一政策未來無法長期合理維持。
瑞士央行的理由並非完全沒有道理，在經濟低迷不振下，歐元可能維持更長時間的弱勢，資金將繼續流入，和歐元維持一定的匯率，將壓低瑞士法郎相對其他主要貨幣的價值，並長期扭曲其價值結構。然而，這樣的現象，似乎應早在瑞士央行的預期之中，且目前仍有通縮壓力，沒有即刻移除釘住歐元匯率政策的急迫性，即使因應歐洲央行的QE，則政策反應顯然太慢太大，即使想要改變政策，也可以先調整匯率底限，測試市場狀況；若是擔心干預匯市釋出太多貨幣，而急著反向操作，攪亂金融市場，只能說是以今日之非矯正昨日之非。
瑞士央行上週初步結算二○一四年可獲利三八○億瑞郎，但高興不過幾天，根據瑞士央行資料，去年第三季外匯分布中，歐元資產約佔四十五％，美元資產近卅％，若以二○一四年底持有相當於五千億瑞郎的外匯準備計算，保守估計上週四的升值，可能使其帳面損失在五百億瑞郎以上；而瑞士倚重的商品出口和觀光，也將因瑞士法郎升值而受到衝擊。
過去面對升值壓力時，不少國家採取緩慢升值方式，承受投機資金流入的負面效應，緩和快速升值壓迫經濟的陣痛；瑞士央行長痛不如短痛的意外政策是否奏效，還待觀察，只是先保證再毀諾的斷裂式決策模式，除了在轉瞬間重分配了金融資產的價值，也重挫了央行的信用。
過去三年，瑞士央行的政策使瑞士經濟在穩定中維持一定的成長，買到了結構調整的時間，這一次是否正確，應該不用二年，就可以有初步的結果。只是對企業和個人而言，則再一次顯示了官方也可能是風險的製造者。
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