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編譯楊芙宜／特譯
3月中，美國投資銀行高盛（Goldman Sachs）的主管離職前投書，痛批公司高層道德淪喪、把客戶當玩偶，企業唯利是圖、把自身利益放在客戶前的文化深具「毒害與毀滅性」，迄今仍餘波蕩漾。最近披露的法院文件顯示，遭客戶指控操縱股價的證券經紀商中，高盛也包括在內。
涉無券放空
紐約時報報導，加州法院裁決，美國著名網路零售商Overstock控告高盛與另一投資銀行美林（Merrill Lynch）的相關文件，必須公開。Overstock指控兩家投資銀行於2005年到2007年間，為規避防止股市操縱行為的監管規定，涉嫌「無券放空」、沒有借入該公司或客戶所賣空的股票，導致該公司股票因大量賣壓重創。
有趣的是，法院公開的證詞當中，浮現另一避險基金Copper River Partners在2008年金融風暴前大量押注空頭，原本預期將獲利，卻在數週後意外蒙受鉅額虧損而倒閉，期間過程還涉及高盛做為中介借券的經紀商業務。
Copper River曾是一家相當成功、管理高達15億美元的避險基金公司，經常操作賣空交易，獲利頗豐，2005年該基金淨報酬率高達46%。根據負責人柯后德斯（Marc Cohodes）證詞，2004年至2008年10月，高盛是該公司的主要經紀商，負責幫忙處理證券借貸、賣空交易相關事宜。
美國證券法令規定，進行賣空交易以前，股票必須先借入，以供交割。柯后德斯說，多年來Copper River基金為借入股票，向高盛支付約1億美元。由於基金經常放空冷門難借到的股票，儘管他對高盛索取極端昂貴的手續費感到不快，但仍慷慨履約支付，以符合證券法規，當做是生意成本的一環。
柯后德斯把股票借貸視為某種黑幫開價行為，「就像是黑箱作業，你無從得知他們的投入與成本。」對方開價說手續費多少，如果要借券，就是這個利率。
做為投資人，柯后德斯對股市大幅修正已期待很久，終於等到過熱的房貸市場降溫。迄2008年中，他已大量押注在可能損失慘重、看跌的某些公司，包括房地產投資公司American Capital、企業網路應用程式公司Open Text、男性服飾店Jos. A. Bank等。
因此，2008年9月房利美、房地美兩家房貸融資機構在次貸風暴襲擊下倒閉，柯后德斯以為Copper River基金將因為市場走跌而大幅獲利，沒想到雷曼兄弟破產後，麻煩才開始；公司管理的基金突然遭凍結。
當時為因應金融風暴，美國證管會改變賣空的管理措施，全面禁止投資人「無券放空」，近800檔金融機構的股票禁止作空，結算交割時間縮短，此舉造成相關股票強烈反彈。
隨著股市攀升，高盛開始要求Copper River解開空頭部位，買回股票。柯后德斯很氣憤，因為公司帳戶按照金融監管的保證金規定，但該基金卻無法以融資成功押注。他懷疑，高盛從來沒有幫該公司借入欲作空的股票，但為了削除有問題的「無券放空」部位，而要結算交易。
針對指控，高盛予以否認。更慘的是，由於沒有借入股票，在相關股價不斷攀升情況下，Copper River必須空頭回補的購買成本非常昂貴，隨即面臨龐大虧損。2008年9月底，該基金公司倒閉，股市隨後快速地反轉崩跌。
柯后德斯作證時堅稱，雖然市場混亂是導致該基金公司出現問題的原因之一，但促使其倒閉背後的另一股重要力量則是高盛集團；2008年秋天，高盛在處理Copper River交易時所採取的行動，對該基金造成了無法彌補的傷害。
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