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編譯羅倩宜／特稿
上週國際金價大跌，不少人開始擔憂，走了10年多頭的黃金，是不是開始面臨泡沫化？投資人該不該像投資大師索羅斯一樣，出脫黃金？
上週四聯準會預告整體經濟有「顯著下行風險」，引發全球股市大跌。照理說，資金出走應該找避風港，但是卻沒有流入黃金市場，國際金價反而坐溜滑梯向下。
9月初國際金價才創下歷史新高，到現在也不過3個星期，金價已經跌了10%。上週五歐洲午盤報每英兩1722美元，與前不久才創下的超過1900美元天價差距甚遠。上一次在短期間跌得那麼慘，是2009年底以及金融海嘯期間。
金價大幅波動，部分分析師雖然堅持黃金的漲勢會繼續挺進到明年，上看2000美元，不過更多人開始懷疑，黃金是不是正在泡沫化？持有黃金部位的投資人，也在考慮脫手。
投資大鱷索羅斯（Soros）今年第1季出清手中99%的SPDR黃金信託股權，持股規模從前一季的6.55億美元銳減至690萬美元。他另將手中500萬股iShares黃金信託股份全數脫手，也減少礦業公司的股份。索羅斯因而大賺一筆，過去1年身價暴漲78億美元，被富比世選為2011年全美第7大富豪，首度擠進前10強。
不過一般人如果要學索羅斯出脫黃金，恐怕要審慎考慮大師操盤的各種條件。首先，像索羅斯這類避險基金經理人，他們的遊戲規則跟一般投資大眾很不一樣。這些經理人的交易手續費通常很低，因此有本錢可以週一買進、週三賣出、週五再買進。因為交易成本低廉，投資槓桿大，即使價格只有2%的波動，照樣有賺頭。但一般人如果照這種方式操作，一下子就血本無歸。
其次，持金保值避險和靠金價漲跌來炒作獲利是完全不同的兩件事。黃金與其他金融市場的連動性低，所以在投資組合中可以擔任分散風險的角色，對於只是要避險的投資人來說，實在沒有必要像索羅斯一樣出脫手中黃金。如果這麼做，就好像你看到鄰居把車賣掉，結果你卻把自己的車險取消一樣。
如果真的要變賣黃金部位，必須要有足夠的理由，例如，黃金已經盛極而衰，即將泡沫化。但這一點誰也無法預測。即使想從技術面來分析，也毫無章法，因為全球經濟的恐慌心理，黃金與史坦普500指數的負相關，黃金與美國10年公債的正相關，在最近都上下胡亂震盪，看不出端倪。
先抱現金 靜觀其變
投資大師、對沖基金經理人Dennis Gartman就說，「大家常說黃金是避險天堂，我覺得這說法很好笑，因為黃金做為投資工具一點也不安全。」在目前市場極度波動的情況下，他給一般投資人的建議是：靜觀其變，先抱現金，暫時度過低迷的市道再說。
但這並不表示他長期看空黃金。Gartman表示，黃金近期可能測試每英兩1695美元，屆時就是很好的買點。黃金交易商Guy Adami和Brian Kelly都同意他的說法。Gartman也認為，聯準會宣布的扭曲操作對經濟不會有幫助，換言之，在歐美未復甦之前，黃金價格要呈現穩定發展很難。
從投資黃金的面向來看，一般投資人可能無法完全跟著大師的操作方式，如法炮製。畢竟大師也有出錯的時候，索羅斯在金融海嘯2008年上半年投資的原料、消費及科技類股，也出現超過10%的虧損。股神巴菲特投資的美國銀行（BoA）、中國比亞迪汽車，股價近來都是跌跌不休。投資人只能把像索羅斯和Gartman這類的商品市場投資專家的訊息，當作是一部份的參考依據。
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