粉絲團
●歐陽書劍
空有糧食充裕的軍隊，不一定會打仗；有一堆錢卻不有效利用，對經濟不會有任何幫助。美國聯邦公開市場委員會（FOMC）明天即將開會，應該不會推出第三輪量化寬鬆政策（QE3），不過美國失業率仍然居高不下，市場引頸盼望的其他替代方案可能上場，但這也沒有多少值得喝采之處，因為「錢不是問題」，即使在歐元區，也有領袖如是說。
「錢不是問題」，畢竟現在不是2008、2009年，當時市場流動性不足，金融體系急需注入資金，而且投藥已經緩不濟急，必須直接輸血；目前則已時移勢轉，金融機構銀彈充足，除了歐元區幾個面臨財政危機的國家，各國公債殖利率都在低檔，全球經濟問題走回實質面，信心不足使消費、投資難以大幅提振。所以討論聯準會（Fed）是否有其他寬鬆貨幣政策可以執行，並沒有命中問題的核心，Fed當然有許多措施，但問題在於是否具有正當性？
去年11月起，Fed推出第二輪量化寬鬆（QE2），以6,000億美元分8個月購買政府長期債券，該項操作於今年6月底結束。去年8月27日Fed主席柏南克在推動再一次的量化寬鬆前闡述理念表示，此舉目的是為降低長期債券殖利率；但美國10年期公債殖利率，卻從他演講時的2.57%，維持大約2個月的上下起伏，而後從11月正式實施寬鬆措施後反向走高，一直到今年6月底，都維持在3%以上，反而在7月底QE2結束後，殖利率一路下滑至目前稍微超過2%的低點。
美國長期公債殖利率走跌，顯然並非寬鬆政策的結果，反而是避險需求的資金湧入造成，即使是力量大如Fed，也無法逆市場而行。QE2實施期間，美國失業率雖從去年8月的9.6%微降至今年6月的9.2%，但美元相對一籃子貨幣的有效匯率指數一路走貶，石油價格上揚，物價上漲，不僅沒有達到其國內降低長債殖利率的直接效果，反而使全球金融市場的穩定性，受美元流動性增加所波及，各國紛紛在匯市進行干預，阻止本國貨幣升值太快太猛。
美國寬鬆貨幣政策實質效果逐漸鈍化，部分學者專家也擔心投資人將投資與否的決策，押注於央行是否釋出市場期待利多，將產生道德風險。在金融海嘯後，這種風險來自於銀行和股市，銀行大到不能倒的神話繼續，因為各國政府擔心連鎖效應造成經濟更大的損害，使得銀行可能繼續高風險的操作，上週瑞銀（UBS）傳出一位交易員未授權交易造成20億美元的損失，更加深這樣疑慮。
不少投資專家將全球股市上週的榮景，解讀為市場期待Fed明日的作為，就是將投資完全連結於Fed的政策，而美國Dallas Fed總裁Richard Fisher對Fed於8月份時決定將聯邦資金利率維持2年接近於0%也表示不認同，認為目的只是在保護股市，未全面觀照整體經濟。
任何在市場釋出資金的政策，都能為金融市場添加柴火，但不一定有利於經濟健全的發展。即使是歐債危機所在之地，德國總理梅克爾於反對發行歐元區債券時，即指出降低國債及提升競爭力是解決歐債危機的不二法門，她說市場有市場的期待，但她有她的堅持。
美國目前流動性充裕，利率又低，問題不在貨幣政策，而在「其他地方」，Richard Fisher的話不得不令人認同，「錢基本上不用成本（指利率已低），油箱是滿的（指市場資金氾濫），但是誰來踩油門？」長期投資人應該也要有同樣的想法，即使Fed繼續在市場撒錢，暫時膨脹了資產價值，若提振經濟實質面的效果未達成，其實也代表著風險快速增加中，飲鴆止渴的超級寬鬆政策，最後將證明只會讓景氣的復甦基礎更為薄弱。
一手掌握經濟脈動 點我訂閱自由財經Youtube頻道
不用抽 不用搶 現在用APP看新聞 保證天天中獎 點我下載APP 按我看活動辦法
