粉絲團
●歐陽書劍
股價指數和匯率從未停止變動，因為影響經濟發展的「變數」，總是恰如其名地在改變中，雖然人人都想抓住轉變的關鍵，卻總是有意外發生。「黑天鵝理論」指涉某種不尋常事件造成了重大衝擊，事後又被認為可以預期和預防，就像「金融海嘯」重創全球經濟一般。在後金融海嘯時代，黑天鵝雖然暫時飛離，外匯市場始終要避免不必要的波動；而外資，也不應被視為是黑天鵝。
美國聯準會主席柏南克受訪或國會聽證時，已多次指出，美國今年至2013年的經濟狀況相對樂觀，且一年比一年看好，不過因為失業率居高不下，貨幣政策量化寬鬆的決定暫不改變。柏南克對未來經濟發展胸有成竹，對比市場上的長期利率因經濟好轉而上揚的走勢，可以發現他早就不以拉低市場利率為終極目標，維持目前向上穩定發展的經濟走勢，才是他的施政重點，避免不必要的波動就是目的之一，所以已決定的政策先不更動，因為沒有看到黑天鵝。
而去年6月以後，新台幣相對美元一路走揚至今年農曆年過後，但元宵節前後，台幣卻又轉升為貶，一時之間各種不同預測又同時轉向。其實近期的匯率走勢似乎變動激烈，但外在經濟情勢還算穩定，物價上漲問題剛被提起、新興國家成長仍然強勁、歐洲部分國家還是有債務危機，整體而言，除了中東的民主化浪潮外，不像金融海嘯當時地難以捉摸。央行顯然老神在在地面對外界的捕風捉影，除非油價不合常理地上漲而重創全球經濟，或是因為政治上的考量而調整，否則新台幣相對美元匯率，暫時沒有大幅升貶的理由。
在學理上，影響匯率的因素很多，國內所得、進口品價格、國外資產報酬率、國人偏好及對未來的預期等，都會影響對外匯的需求；相對而言，外國人的上述因素，則影響外匯的供給，而外匯供需平衡即決定了匯率。在台灣，央行是重要參與者，占有我國外匯存底六成的外資，在集體行動時，可以有強大的影響力，但從實際數據上觀察，外資過去的投機力，某種程度被過度強化。
外資來台為長期趨勢，過去15年，除了1997年亞洲金融危機及2008年金融海嘯以外，每年對台灣的證券投資均呈淨匯入，去年雖然達百億美元，但2003及2005年都在300億美元上下，對比新台幣兌美元匯率的長期波動走勢，難以指外資為台幣升值的唯一推手。雖然去年第四季外資匯入100億美元投資國內股票及債券，但國人也淨匯出105億美元，全體金融帳淨流出超過65億美元，去年底的台幣升值，心理預期的影響不容小覷。
若「黑天鵝理論」中的黑天鵝是指意外出現，且原先無法預期的事件；則白天鵝就可視為是存在於周圍，且可以預測其發生的事件。外資本身因為長期存在台灣外匯市場，可視為是影響力尚能預測的白天鵝，其大規模進出，才有危機發生的可能，而這其實也是受「黑天鵝」的影響。只有認清楚「黑天鵝」，也就是何謂影響外資決策的重大事件，決策時才不會反應過度，造成金融市場的劇烈波動。
獲得本屆奧斯卡最佳影片等多項大獎提名的電影「黑天鵝」，一般聚焦於女主角娜塔莉波曼在黑、白天鵝間痛苦游移的精湛演技，但也值得注意的是，導演戴倫艾洛諾夫斯基受訪時指出：這部電影「是有關平衡、是有關完美實際上並不存在」。完美始終並不存在，「黑天鵝」也永遠不會真正消失；但平衡對金融市場一樣重要，而這也只有在認清真正的「黑、白天鵝」後才可能達成。
一手掌握經濟脈動 點我訂閱自由財經Youtube頻道
不用抽 不用搶 現在用APP看新聞 保證天天中獎 點我下載APP 按我看活動辦法
