法人︰強勢台幣不等於獲利下滑

2025/07/07 05:30

元大投顧分析,回顧三次新台幣升值完整週期,企業「匯率升值致使獲利能力下滑」的關聯並不明顯。(中央社資料照)元大投顧分析,回顧三次新台幣升值完整週期,企業「匯率升值致使獲利能力下滑」的關聯並不明顯。(中央社資料照)

僅部分低毛利代工廠商 受匯率變動影響較大

〔記者張慧雯/台北報導〕今年以來台幣強勢升值逾一成,投資人擔憂企業恐面臨匯損、競爭力下滑等問題。不過,元大投顧最新報告指出,以過去三次完整的新台幣「升貶週期」檢視企業營業利益率與淨利率變化,結果顯示「匯率升值致使獲利能力下滑」的關聯並不明顯,僅OEM/ODM代工廠商因毛利率低,幾乎無力將損失轉嫁給客戶,只能自行吸收,對匯率變動極為敏感。

元大投顧分析,回顧三次新台幣升值完整週期,以台灣五○及中型一○○公司為基礎,剔除金融股及財務資料不完整的公司後,以一一○檔個股為研究樣本,以新台幣匯率分別與各公司的營業利益率及淨利率跑相關係數,發現二者與台幣匯率相關不大,即「匯率升值致使獲利能力下滑」的關聯並不明顯。

3因素 升值與獲利關聯不明顯

元大投顧認為,升值與獲利能力下滑無明顯相關原因可能有三:第一,企業具備價格轉嫁能力,特別是大型出口商,本身具強勁品牌力或技術門檻,即使面臨台幣升值,仍可透過報價調整、成本控制或供應鏈重組因應;第二,匯率只是眾多變數之一,許多更強的驅動力才是主導獲利的關鍵因素,以二○一八年第二季至二○二一年第二季為例,疫情期間台幣大幅升值,全球對台灣電子與資通訊產品的爆發性需求,反而帶動台灣出口與企業獲利創高;第三,樣本涵蓋內外需產業,匯率影響正負相抵。

元大投顧指出,進一步分析可得出一結論,就是OEM/ODM代工廠商因毛利率低,幾乎無力將損失轉嫁給客戶,只能自行吸收,因此對匯率變動極為敏感;同時,從財報角度看,台幣升值對企業確實可能造成短期匯兌損失,但這種影響多屬帳面性質,對實質經營效率或長期競爭力的衝擊,並不如傳統印象中那麼嚴重。

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